--- TITLE: DEX 聚合器 DESCRIPTION: 深入瞭解 DEX 聚合器、流動性和 DeFi 交易生態。 LANGUAGE: 繁體中文 WRITERS: iSpeakNerd EDITORS: Claude (Anthropic AI, 2026 review) TRANSLATORS: Claude (Anthropic AI) LINK: https://app.banklessacademy.com/lessons/dex-aggregators FORMAT: LESSON --- ``` __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ $$$$$$$\ $$\ $$\ $$$$$$\ $$\ $$ __$$\ $$ | $$ | $$ __$$\ $$ | $$ | $$ | $$$$$$\ $$$$$$$\ $$ | $$\ $$ | $$$$$$\ $$$$$$$\ $$$$$$$\ $$ / $$ | $$$$$$$\ $$$$$$\ $$$$$$$ | $$$$$$\ $$$$$$\$$$$\ $$\ $$\ $$$$$$$\ | \____$$\ $$ __$$\ $$ | $$ |$$ |$$ __$$\ $$ _____|$$ _____| $$$$$$$$ |$$ _____|\____$$\ $$ __$$ |$$ __$$\ $$ _$$ _$$\ $$ | $$ | $$ __$$\ $$$$$$$ |$$ | $$ |$$$$$$ / $$ |$$$$$$$$ |\$$$$$$\ \$$$$$$\ $$ __$$ |$$ / $$$$$$$ |$$ / $$ |$$$$$$$$ |$$ / $$ / $$ |$$ | $$ | $$ | $$ |$$ __$$ |$$ | $$ |$$ _$$< $$ |$$ ____| \____$$\ \____$$\ $$ | $$ |$$ | $$ __$$ |$$ | $$ |$$ ____|$$ | $$ | $$ |$$ | $$ | $$$$$$$ |\$$$$$$$ |$$ | $$ |$$ | \$$\ $$ |\$$$$$$$\ $$$$$$$ |$$$$$$$ | $$ | $$ |\$$$$$$$\\$$$$$$$ |\$$$$$$$ |\$$$$$$$\ $$ | $$ | $$ |\$$$$$$$ | \_______/ \_______|\__| \__|\__| \__|\__| \_______|\_______/ \_______/ \__| \__| \_______|\_______| \_______| \_______|\__| \__| \__| \____$$ | $$\ $$ | PORTABLE LESSON DATADISK COLLECTION \$$$$$$ | \______/ __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ ``` --- # 引言 `去中心化交易所`（DEX）省去了中間人的成本，讓探索者在買賣資產時更省錢。 但是探索者，你知道嗎？用 DeFi 技術還能省下更多。使用 `DEX 聚合器`，你可以同時掃描多個 DEX 平臺上所有可能的買賣，並在一次操作中執行最優的交易路徑。它們幫你在做代幣`兌換`時拿到最好的價格。就像機票聚合網站幫你找到最便宜的航班一樣，DEX 聚合器幫你把一筆買賣的價值最大化。 這一課會講： 1. DEX 如何分散流動性，以及這為什麼會讓買賣的價格變差。 2. DEX 聚合器如何讓使用者透過一個介面檢視和使用多家 DEX。 3. 一個聚合器介面能為探索者省下時間和金錢的多種方式。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/dex-aggregators/introduction-1f25c90b.svg) # 流動性如何影響價格 在單個市場上可供買賣的某種代幣的數量，叫做這種代幣的`流動性`。可用流動性的多少，強烈影響你在 DeFi 中買賣時的`價格影響`；價格影響大，這筆買賣的成本就更高，價格影響小，成本就更低。大多數人更願意在流動性更高的市場裡買賣，以減小自己的價格影響。 你可以把它想像成一個游泳池：水（流動性）越多，有人跳進去或離開時水位的*變化*（價格影響）就越小。這個「人」（也就是這筆買賣）的體量，同樣會影響水位的*變化*（價格影響）。 # 流動性如何影響價格的一個例子 我們來看一個例子。 想像有一種代幣同時在好幾家 DEX 上買賣。一家 DEX 有一個很深的池，裝著這種代幣的大部分`流動性`，另一家的池則很淺，只有其中的一小部分。 如果一位探索者從每個池裡買入同樣數量的代幣，淺池裡的`價格影響`會更大。同樣一筆買賣抽走了該池總流動性中大得多的比例，所以價格被推動得更多，買家付出的成本也更高。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/dex-aggregators/an-example-of-how-liquidity-impacts-prices-24eb7dd7.svg) # Knowledge Check 1 填空：為了拿到最好的價格，人們會想在流動性 ________ 的市場裡買賣，好讓自己的買賣有 ________ 價格影響。 - [ ] 良好、最大的 > ℹ️ 再試一次！最大的價格影響意味著這筆買賣更貴，而不是更便宜。 - [x] 高、低 > ℹ️ 正確！流動性越多，價格影響越小，就像水更多的池子在有人跳進去時變化更小。 - [ ] 低、良好的 > ℹ️ 再試一次！低流動性會加大價格影響，讓買賣變得更貴。 - [ ] 稀薄、很大的 > ℹ️ 再試一次！稀薄的流動性會造成很大的價格影響，而這正是交易者想避開的。 # 傳統 DEX 的短板：稀薄的流動性 DeFi 在不斷壯大，但使用者面臨一個正在浮現的問題：隨著越來越多的 DEX 上線，任何一種代幣的總量都會被攤薄。這叫做流動性稀薄。 還記得那個游泳池嗎：如果可用的水（`流動性`）被分到多個池子裡，每個池裡的水都會比原來單個池子裡的總量更「薄」。 在 DeFi 早期，一兩家 DEX 掌握著大部分流動性。2020 年，新的 DEX 開始爭奪流動性；有個對手在上線幾週內就從 Uniswap 吸走了超過 10 億美元的流動性。今天，流動性分散在許多區塊鏈和 `Layer 2` 網路上的數百家 DEX 之間，每個池子都被攤薄了。 因此，相比單家 DEX 掌握生態大部分流動性的時代，任何一筆買賣的`價格影響`都更大。如果沒有新的創新，探索者在任何單一 DEX 上買賣都要付出更多。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/dex-aggregators/shortcomings-of-traditional-dexs-thin-liquidity-384b90b6.svg) # Knowledge Check 2 哪兩個因素決定了一筆 DEX 買賣的價格影響？ - [ ] 用來買賣的 DEX 和買賣的規模 > ℹ️ 再試一次！DEX 本身不重要，重要的是池子裡可用的流動性。 - [ ] 選擇買賣的代幣和用來買賣的 DEX > ℹ️ 再試一次！代幣和 DEX 品牌都不決定價格影響，決定它的是流動性和買賣規模。 - [x] 買賣的規模和可用流動性的多少 > ℹ️ 正確！就像游泳池一樣，水花的大小取決於跳水的人有多大，以及池裡有多少水。 - [ ] 可用流動性的多少和選擇買賣的代幣 > ℹ️ 再試一次！流動性是其中一個因素，另一個是買賣的規模，而不是選擇的代幣。 # 用 DEX 聚合器重新匯聚流動性 要減小价格影響、幫你省錢，需要大量的`流動性`。DEX 聚合器讓使用者同時透過多家 DEX 完成買賣，從而降低價格影響；探索者錢包裡的一筆大額買賣，會被拆成分佈在多家 DEX 上的多筆小額買賣。 如果對使用者更有利，DEX 聚合器甚至可以讓買賣經過一種或多種`中間代幣`，就像機票聚合網站在更便宜的時候會建議在另一個機場多中轉一次。這種尋找最優`交易路徑`的工作由複雜的演算法完成，它們會搜遍所有可能的路徑，找出當下最便宜的那一條。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/dex-aggregators/recombining-liquidity-with-dex-aggregators-c12c49a1.svg) # Knowledge Check 3 DEX 聚合器中的交易路由指的是： - [ ] 買賣透過與特定 DEX 的特殊協議來路由 > ℹ️ 再試一次！聚合器是用演算法搜尋所有可用的 DEX，而不是靠特殊協議。 - [ ] 買賣總是會經過多家 DEX > ℹ️ 再試一次！只有在結果更好時聚合器才拆分買賣。有時候單家 DEX 就是最優路徑。 - [ ] 買賣只會經過使用者最喜歡的那家 DEX > ℹ️ 再試一次！只用一家 DEX 就失去意義了。聚合器會在很多家 DEX 中尋找最好的價格。 - [x] 買賣可以經過多家 DEX 和中間代幣 > ℹ️ 正確！演算法會搜尋所有可能的路徑，包括經過中間代幣的額外「中轉」，找出最便宜的交易路徑。 # 以太坊上的 Gas 成本如何計算 在看 DEX 聚合器如何降低網路費用之前，我們先複習一下 Gas 是怎麼算的。這類節省在以太坊主網上最有意義，因為那裡的費用可能很高；在 `Layer 2` 網路上，費用通常只有幾美分。 就像汽車用的汽油一樣，`Gas` 是在以太坊上執行區塊鏈程式碼的燃料。你做的計算越多，程式碼需要的 Gas 就越多。Gas 價格用一種非常小的以太幣單位 `gwei` 來計量，就像美分之於美元。1 gwei 是十億分之一個以太幣（1 gwei = 0.000000001 ETH）。 Gas 總成本取決於你的交易用掉多少 Gas，以及使用時的 Gas 單價。計算一筆交易價格的公式如下： _使用的 Gas 數量 * Gas 價格 = Gas 總成本_ 舉個例子，假設 Gas 成本是每單位 22 gwei，這筆交易用掉 120,000 個單位： _120,000 * 22 gwei = 2,640,000 gwei_ _**或**_ _0.00264 ETH_ ![](https://app.banklessacademy.com/images/dex-aggregators/how-gas-cost-is-calculated-on-ethereum-c7d692cd.svg) # 聚合器如何為使用者降低 Gas 成本 拆分買賣會因為額外的鏈上活動帶來更多交易費用，不過高階聚合器會把交易費用一併算進交易路徑的計算中。它們在鏈下模擬買賣，把 `Gas` 成本也考慮進去，找出能讓探索者在互動結束後留下最多價值的`交易路徑`。 有些聚合器走得更遠。開創了 DEX 聚合的 1inch，現在還讓專業的執行者競爭執行你的買賣，並由他們自己支付 Gas（這套系統叫 Fusion）。使用者常常完全不用付 Gas。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/dex-aggregators/how-aggregators-reduce-gas-costs-for-users-aea20eff.svg) # Knowledge Check 4 以下哪一項不是 DEX 聚合器降低使用者交易成本的方式？ - [ ] 在執行買賣前先在鏈下模擬交易 > ℹ️ 再試一次！聚合器確實會在鏈下模擬買賣，並把 Gas 成本算進去，以找出最優路徑。 - [x] 請求 DEX 為它們的使用者降低網路費用 > ℹ️ 正確！網路費用由區塊鏈決定，不是 DEX 定的。誰也沒辦法直接要求降低它。 - [ ] 在交易路由中把 Gas 成本考慮進去 > ℹ️ 再試一次！高階聚合器確實會把交易費用算進交易路徑的計算裡。 - [ ] 讓專業執行者代為執行買賣並支付 Gas > ℹ️ 再試一次！在 1inch Fusion 這類意圖系統中，執行者確實會替使用者承擔 Gas。 # 元聚合器 甚至還有聚合 DEX 聚合器的元聚合器！這類平臺會在互相競爭的 DEX 聚合器之間搜尋，把最好的報價提供給使用者。比如 MetaMask 等錢包內建的兌換功能，會從多個提供方（包括 1inch 這樣的 DEX 聚合器）收集報價，再在上面加上自己的服務費。 注意：`元聚合器`服務雖然方便，但可能在網路交易費之外增加額外成本，抬高使用者的總支出。探索者們：確認你的買賣沒有比你預期的更貴。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/dex-aggregators/meta-aggregators-7609a2ce.svg) # Knowledge Check 5 元聚合器會交叉比對多個 DEX 聚合器，為使用者找到最好的價格。 - [x] 正確 > ℹ️ 正確！元聚合器會在互相競爭的 DEX 聚合器之間搜尋，把最好的報價提供給使用者。 - [ ] 錯誤 > ℹ️ 再試一次！在多個 DEX 聚合器之間搜尋，正是元聚合器在做的事。 # 避免三明治攻擊 直接在 `DEX` 上兌換的使用者，可能損失最多相當於`滑點容忍度`上限的價值，因為機器人會在他們的買賣前後各下一單來推動價格。這種損失叫做`三明治攻擊`；僅 2021 年一年，就讓使用者損失了約 2.35 億美元。今天，`私密交易路由`和基於意圖的交易等保護措施已經護住了大部分日常買賣，但兌換代幣時把滑點容忍度保持在低位仍然划算。 好在，由於 DEX 聚合器重新匯聚了流動性，一筆買賣的價格影響被降低了。相比直接在單家 DEX 上買賣，探索者可以把滑點容忍度保持在低位，同時用 DEX 聚合器省下更多。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/dex-aggregators/avoiding-sandwich-attacks-d4114147.svg) # Knowledge Check 6 為了保護自己，你應該把滑點容忍度設得： - [x] 低 > ℹ️ 正確！低滑點容忍度限制了三明治攻擊能從你的買賣中拿走多少價值。 - [ ] 高 > ℹ️ 再試一次！高滑點容忍度會讓三明治攻擊從你的買賣中拿走更多價值。 # 更多三明治防護：場外交易 像 1inch 這樣的聚合器甚至提供專門的 `OTC`（`場外交易`）服務，能完全防住三明治攻擊。這類可選服務讓你直接與其他使用者買賣，而不經過 DeFi `流動性池`，為探索者提供了另一種省錢的好辦法。 CoW Swap 採取了不同的思路：使用者簽署一份買賣請求（一個`意圖`），然後由專業的`求解器`在`批次拍賣`中競爭，以最好的價格來完成它。求解器甚至可以直接撮合兩個使用者，所以這類買賣天然就不受三明治攻擊影響。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/dex-aggregators/more-protection-from-sandwiches-otc-trades-3da1b5df.svg) # Knowledge Check 7 許多 DEX 聚合器提供哪些工具來幫使用者省錢？ - [ ] 把買賣路由到多家 DEX 的流動性上。 > ℹ️ 再試一次！匯聚流動效能降低價格影響，但這不是聚合器幫使用者省錢的唯一方式。 - [ ] 完全防住三明治攻擊的場外交易。 > ℹ️ 再試一次！這是聚合器幫使用者省錢的方式之一，但不是唯一的。 - [ ] 構建最優交易路徑時把 Gas 成本考慮進去。 > ℹ️ 再試一次！這是聚合器幫使用者省錢的方式之一，但不是唯一的。 - [x] 以上全部 > ℹ️ 正確！聚合器匯聚流動性、計入 Gas 成本，還能提供場外交易，都是為了給使用者留下更多價值。