--- TITLE: 去中心化交易所 DESCRIPTION: 看看智能合约交易所如何实现无需许可的代币兑换！ LANGUAGE: 简体中文 WRITERS: Tetranome EDITORS: Claude (Anthropic AI, 2026 review) TRANSLATORS: Claude (Anthropic AI) LINK: https://app.banklessacademy.com/lessons/decentralized-exchanges FORMAT: LESSON --- ``` __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ $$$$$$$\ $$\ $$\ $$$$$$\ $$\ $$ __$$\ $$ | $$ | $$ __$$\ $$ | $$ | $$ | $$$$$$\ $$$$$$$\ $$ | $$\ $$ | $$$$$$\ $$$$$$$\ $$$$$$$\ $$ / $$ | $$$$$$$\ $$$$$$\ $$$$$$$ | $$$$$$\ $$$$$$\$$$$\ $$\ $$\ $$$$$$$\ | \____$$\ $$ __$$\ $$ | $$ |$$ |$$ __$$\ $$ _____|$$ _____| $$$$$$$$ |$$ _____|\____$$\ $$ __$$ |$$ __$$\ $$ _$$ _$$\ $$ | $$ | $$ __$$\ $$$$$$$ |$$ | $$ |$$$$$$ / $$ |$$$$$$$$ |\$$$$$$\ \$$$$$$\ $$ __$$ |$$ / $$$$$$$ |$$ / $$ |$$$$$$$$ |$$ / $$ / $$ |$$ | $$ | $$ | $$ |$$ __$$ |$$ | $$ |$$ _$$< $$ |$$ ____| \____$$\ \____$$\ $$ | $$ |$$ | $$ __$$ |$$ | $$ |$$ ____|$$ | $$ | $$ |$$ | $$ | $$$$$$$ |\$$$$$$$ |$$ | $$ |$$ | \$$\ $$ |\$$$$$$$\ $$$$$$$ |$$$$$$$ | $$ | $$ |\$$$$$$$\\$$$$$$$ |\$$$$$$$ |\$$$$$$$\ $$ | $$ | $$ |\$$$$$$$ | \_______/ \_______|\__| \__|\__| \__|\__| \_______|\_______/ \_______/ \__| \__| \_______|\_______| \_______| \_______|\__| \__| \__| \____$$ | $$\ $$ | PORTABLE LESSON DATADISK COLLECTION \$$$$$$ | \______/ __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ ``` --- # 什么是去中心化交易所？ 去中心化交易所（DEX）是链上市场，让探索者在保持钱包资金自我托管的同时，安全地与其他用户交换加密货币。这些点对点买卖通过公开可用的智能合约完成，把用户连接到共用的大型代币金库。这些金库叫做`流动性池`。几乎每条区块链上都有 DEX，以太坊 Layer 1 和 Layer 2 上也都有。 兑换代币是使用 `DeFi` 的必备一环。在 DeFi 里，你能找到比其他任何类型的交易所都更丰富的代币种类和用途。有些用户买代币是为了使用链上产品和服务，有些人把代币当作投资。还有些代币赋予持有者投票权，用来决定项目方向，就像持有传统公司的股份一样！无论出于什么动机，在 DeFi 中你都会经常光顾 DEX。 我们来看看它们如何运作，以及怎样最好地为你服务。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/decentralized-exchanges/what-is-a-decentralized-exchange-7eed6afb.svg) # 中心化交易所与去中心化交易所 我们来讲讲中心化交易所（如 Coinbase、Binance、Kraken）和去中心化交易所（如 Uniswap、PancakeSwap）在技术上的区别。 中心化交易所（`CEX`）让用户买卖和投资加密货币，而不必真正接触区块链生态本身。由于你的账户注册在 CEX 上，你的私钥和资金由它们保管：你要承担它们的管理方式、规则和商业模式带来的风险。 去中心化交易所（`DEX`）让用户完全在自我托管的状态下买卖加密货币，这正是区块链最初的设计目的。点对点模式让你既是消费者也是提供者，接触到过去只有金融阶层才有的机会。区块链系统既透明又抗审查：没有人能冻结你的访问权，也没有人能撤销你的买卖。黑客攻击的风险依然存在，本课后面会讲到。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/decentralized-exchanges/centralized-and-decentralized-exchanges-f6f6324c.svg) # Knowledge Check 1 关于加密货币交易所，以下哪项说法是正确的？ - [ ] DEX 背后没有团队。 > ℹ️ DEX 仍然有开发团队，只是他们对项目的影响力有限。 - [ ] 在 CEX 上损失资金的唯一原因是买卖失误。 > ℹ️ CEX 也有风险。2022 年 FTX 交易所倒闭，几乎所有用户都损失了存款。 - [x] DEX 让你在自我托管下买卖，CEX 则不行。 > ℹ️ 除非明确声明，否则 CEX 掌握着你的私钥。 # 去中心化应用 DEX 是一种 `dApp`，也就是运行在区块链上的去中心化应用。一个互联网应用要算得上「去中心化」，必须无差别地允许任何人使用，不需要第三方参与就能处理用户的交互，而且代码公开透明。 dApp 的服务由智能合约提供。智能合约是一段代码，接收用户的链上操作，返回可预期的链上结果。以太坊基金会把智能合约比作自动售货机：用户输入想要商品对应的编号，投入相应的钱，就能得到预期的输出（零食），不需要另一个人来促成这笔交易。 DEX 智能合约可以处理多种指令，比如代币兑换、投票，或者增加和移除`流动性`。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/decentralized-exchanges/decentralized-applications-99447b26.svg) # 去中心化应用（续） DEX 遵循与自动售货机相同的逻辑：接收用户输入的代币，输出想要的代币。其他 dApp 的例子还包括： 🎟️ **投票 dApp**：把用户的投票分配给指定对象。 📦 **跨链桥 dApp**：把用户的加密货币从一条区块链网络转移到另一条。 🤝 **借贷 dApp**：向符合特定条件的用户发放贷款。 智能合约是以太坊上的账户：它们有地址和余额，在收到转账和指令时执行自动化操作。DEX 就是一个被编程过的以太坊账户，带有若干可用功能。 `dApp` 通常会用一个网站作为可视界面，帮助用户与底层智能合约交互。如果网站宕机了，有经验的人依然可以直接访问智能合约！ ![](https://app.banklessacademy.com/images/decentralized-exchanges/decentralized-applications-continued-728cfade.svg) # Knowledge Check 2 一个 dApp 要被视为去中心化，需要具备哪些特性？ - [ ] 无需许可：向所有用户开放。 > ℹ️ 这是 dApp 的特性之一，但不是唯一的。 - [ ] 自主运行：用户交互不需要中间人。 > ℹ️ 这是 dApp 的特性之一，但不是唯一的。 - [ ] 透明：智能合约代码公开可查。 > ℹ️ 这是 dApp 的特性之一，但不是唯一的。 - [x] 以上全部。 > ℹ️ 以太坊 dApp 因为能做到无需许可、自主运行和透明而广受认可。 # 自动做市商 在传统市场和 `CEX` 上，托管方使用`订单簿`：一个装满买单和卖单的数据库。CEX 把你的报价和另一个人的报价撮合起来。你通常要按固定或阶梯比例支付佣金，而且你无从判断这套不公开的撮合方式是否给了你最好的价格。 大多数 `DEX` 使用「自动做市商」（`AMM`）技术，这是代币兑换最常见的设计：用公开算法为你的买卖定价。一些较新的 DEX 改用订单簿或基于意图的系统。由于 AMM 算法是开源的，任何人都能理解、复制和改进它，这带来了良性竞争和持续创新。 AMM 把用户的买卖路由到`流动性池`，而不是直接撮合买家和卖家的报价。这些共用的代币金库根据用户的交互积累和释放代币，每一步都在公开的区块链上可见。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/decentralized-exchanges/automated-market-makers-78ad7439.svg) # Knowledge Check 3 与传统订单簿相比，使用 AMM 有什么好处？ - [ ] AMM 的买卖比订单簿更快。 > ℹ️ 如果把网络确认时间算进去，这不一定成立。 - [ ] AMM 让你直接连接到另一个用户。 > ℹ️ AMM 把用户的买卖路由到叫做流动性池的共用代币金库，而不是在用户之间直接撮合。 - [x] 你能发现并阻止其他方制造单边交易。 > ℹ️ AMM 的透明特性意味着平台很难隐藏恶意行为，用户也很难作恶！ # 代币兑换 区块链上的加密货币买卖叫做`代币兑换`。这类智能合约交互通过 AMM `流动性池`把一种加密货币换成另一种。DEX 智能合约会构建一条`交易路径`，也就是穿过合适流动性池的通道，把你输入的代币换成你想要的代币。由于每个池通常只装两种代币，而且不是每个`代币对`都有池，一次兑换可能要经过好几个池才能完成。 要让智能合约动用我们钱包里的资金，我们需要授予它提取一定额度（或无限额度）的权限。这些`代币授权`让受信任的合约不需要我们的私钥就能执行交易。授权要花 Gas，所以权限会一直开着以备后用，这也是「用一个钱包买卖、用另一个钱包持有」的原因之一。我们在[管理代币授权](https://app.banklessacademy.com/lessons/managing-token-allowances)这一课里讲了如何监控和撤销授权！ ![](https://app.banklessacademy.com/images/decentralized-exchanges/token-swaps-41ceb8e1.svg) # 代币兑换（续） 我们来看一个兑换的例子，理解授权和交换的流程。这个例子是在 Optimism 网络的大型 DEX Velodrome 上，把 USDC 换成 OP。这笔买卖经常要经过两个池，因为 USDC/OP `流动性池`的成本效率没那么高： 1. 首先，你授予相应的 Velodrome 智能合约从你钱包提取 USDC 的权限。 2. 你向 Velodrome 提交兑换交易请求。 3. 交易被接受：Velodrome 从你的钱包提取指定数量的 USDC，存入 USDC/ETH 流动性池。等值的 ETH 离开第一个流动性池，转入 ETH/OP 流动性池。最后，OP 从第二个流动性池转到你的钱包地址。 兑换交易完成。你的 USDC 代币经由 ETH 换成了 OP！ ![](https://app.banklessacademy.com/images/decentralized-exchanges/token-swaps-continued-bad45a9b.svg) # Knowledge Check 4 AMM 可以在一笔交易中把买卖路由经过多个流动性池。 - [x] 正确 > ℹ️ 正确！你可能要付更高的网络费，但这些操作被打包进了一笔交易。 - [ ] 错误 > ℹ️ 不对，回到上一页看看原因。 # 什么是流动性？ 在加密领域，流动性指的是一个市场以公平价格促成数字资产买入和卖出的能力。流动性高时价格更稳定，流动性低时价格更波动。用户普遍被更公平的价格吸引，所以 `DEX` 都力求让自己所有的流动性池保持高流动性。 高流动性意味着流动性池里有大量代币，通常是用户进出的两种代币各占约 50/50 的价值。比如一个 USDC/ETH 池，承担该平台上这个`代币对`的所有买卖。 池里代币越多，通过池子买卖的用户对 50/50 资产平衡的影响就越小，价格也就越稳定。任何一笔买卖打破这个平衡的幅度，叫做`价格影响`。 作为探索者，你希望自己买卖的价格影响越小越好，这样才能拿到最好的价格！也就是说，你需要高而均衡的流动性。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/decentralized-exchanges/what-is-liquidity-a88af170.svg) # 流动性提供者 争取高`流动性`对 DEX 的成败至关重要，但加密生态里的流动性总量有限，所以每家 DEX 都在竞争尽可能多地吸引流动性。那么这些流动性从哪来？ 在去中心化的生态中，DeFi 公民有动力向某个池提供流动性，以抬高平台的 TVL（总锁仓价值）。用户通过池子买卖时产生的费用，会按提供的流动性数量分给 LP（流动性提供者）。你没听错：把代币借给 DEX 流动性池，就能产生被动收入。 成为 `LP` 需要考虑的因素很多，我们会在后续内容里讲。现在你只需要知道，DEX 流动性池上标出的高 APR（年化收益率）并没有保证，也可能出现亏损。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/decentralized-exchanges/liquidity-providers-4f46eebb.svg) # Knowledge Check 5 补全这句话：「当流动性__________。」 - [ ] 高时，波动性也高。 > ℹ️ 不对，再试一次。 - [ ] 低时，波动性也低。 > ℹ️ 不对，再试一次。 - [x] 低时，波动性高。 > ℹ️ 答对了！流动性和波动性通常呈反向关系。 # Knowledge Check 6 DEX 如何激励用户提供流动性？ - [ ] 为买卖亏损提供保险。 > ℹ️ 无论 CEX 还是 DEX，都不会保护你免于投资失误的亏损。 - [x] 一部分平台费用，或额外的奖励代币。 > ℹ️ 使用 DEX 产生的费用通常在平台各方之间分配，其中包括 LP。有些平台还会额外发放奖励。 - [ ] 使用私有流动性池的权限。 > ℹ️ 并不存在私有流动性池，流量太低也很难带来足够的回报。 - [ ] 以上全部。 > ℹ️ 这里只有一个正确答案，你能找出是哪个吗？ # 平台费用 CEX 和 DEX 都会为自己的服务收费，与区块链交互也不是免费的。选择平台时，要考虑以下五种常见成本。 🏷️ **平台费用**：CEX 自行设定买卖佣金，DEX 的池费用则因池而异（通常不到百分之一）。关键区别在于：DEX 的费用在链上公开，任何人都能查。 🌐 **网络费用**：区块链会在 dApp 交易之外收取 Gas 费。你可以在网络空闲时段操作来降低这部分成本。Etherscan.io 提供以太坊主网的实时 Gas 估算工具：[Etherscan.io](https://etherscan.io/gastracker)。Layer 2 上的费用便宜得多，可以在 [growthepie](https://www.growthepie.com/) 比较各个网络。 📦 **跨链桥费用**：CEX 和区块链跨链桥都会为跨网络转移加密货币收费。CEX 的收费请查看它们站内的说明；跨链桥 dApp 会在你确认转账前显示费用估算。 💹 **汇率**：在 CEX 或 DEX 上直接用法币购买加密货币时，要小心那些不反映市场价的汇率。 🧊 **滑点**：价格变化很快，所以 DEX 会为兑换留出波动空间，这叫做`滑点`（可自定义，通常为 0.5-2%）。一笔买卖你最多可能损失这个比例的价值，但设得太低又可能导致买卖被拒绝。 买卖前一定要做好自己的研究，弄清楚一个平台的成本和取舍。 # DEX 的优势 这一课讲了很多理论，但你可能还在想 DEX 是否适合自己。一般来说，如果符合以下情况，你大概会从去中心化交易所中获益： - 🔑 你想保有对数字资产的托管权。 - 🔒 你想把资产放在区块链上，避开 CEX 倒闭。 - ⌛ 你想全天候进入加密货币市场。 - 👛 你想接触更多种类的加密货币。 - 🤑 你对提供流动性感兴趣。 - 🛂 你不想在每个用到的平台上都注册并完成 `KYC`。 - ⚔️ 你愿意承担探索去中心化金融带来的额外风险和回报。 话虽如此，几乎每个 DeFi 用户都有中心化交易所的账户。因为 CEX 有便捷的法币出入金通道，你可以轻松把钱从银行账户搬到区块链上，反过来也一样。[Ryan Sean Adams](https://twitter.com/RyanSAdams) 把这比作用公共厕所：_「进去，办完事，出来。」_ 这样很好，因为这意味着你可以从 CEX 账户起步，随着你对链上操作越来越熟练，慢慢转向 DeFi。 # DEX 的风险 使用 DEX 也有风险。以下是影响最大的几种： 🐞 **智能合约风险**：审计能降低智能合约出 bug 的概率，但无法消除。2025 年，一家经过多家机构审计的大型 DEX 因为一个隐蔽的代码漏洞损失了 1.28 亿美元。最坏的情况下，你可能损失相当于买卖金额的资金。请优先选择受信任、经过充分审计的智能合约。 💰 **自我托管风险**：私钥完全由你负责，意味着你可能因为盗窃、骗局或助记词丢失而失去整个钱包。所以要用多钱包策略来分散风险，并且始终把助记词备份保存在安全的现实场所。 🥪 **三明治攻击**：把兑换滑点设得很高，会让抢跑者更容易对你发动`三明治攻击`。在三明治攻击中，一笔买卖你最多可能损失滑点设定的比例。我们会在后续内容中讲如何防范这类攻击。 综合这些优势和风险，如果符合以下情况，CEX 可能更适合你： - 🎓 你还处在加密之旅的早期，正在弄懂其中的风险和回报。 - ⚖️ 你的买卖频率和金额都很小，链上手续费不划算。 - 🏰 比起自己承担责任，你更愿意让交易所帮你看管资金。 有些用户采取混合策略来降低整体风险：用 CEX 买卖加密货币，再把资产存放在区块链上。 # Knowledge Check 7 为什么要用去中心化交易所而不是中心化交易所？ - [ ] 你想接触中心化交易所没有上架的代币。 > ℹ️ 这是 DEX 的优势之一，但不是唯一的。 - [ ] 你想完全保有所换资金的托管权。 > ℹ️ 这是 DEX 的优势之一，但不是唯一的。 - [ ] 你想使用平时接触不到的工具和机会。 > ℹ️ 这是 DEX 的优势之一，但不是唯一的。 - [x] 以上全部。 > ℹ️ 答对了！相比 CEX，DEX 提供了以上所有好处。 # 选择一家 DEX DeFi 里有很多去中心化交易所，质量参差不齐。决定用哪一家时，可以考虑这五个关键因素： 🥇 **可信度**：这家机构在可靠性、质量和存续时间上口碑如何？ ⛲ **流动性**：流动性池的 `TVL` 是否足够高，能把价格影响降到最低？ 🖱️ **易用性**：用户界面是否好用？ 🔐 **安全性**：智能合约是否经过多家机构审计？ 🎁 **奖励与功能**：使用交易所或提供流动性有没有忠诚度奖励？你能参与治理投票吗？ 在这些方面表现优异的知名平台包括 Uniswap、Curve、Velodrome 和 PancakeSwap。你可以轻松地从一家 DEX 换到另一家，直到找到几个心仪的！本课的任务我们会使用 Velodrome，它是 Optimism 网络上一家成熟的 DEX，易于使用，而且因为在 Layer 2 上，费用要合理得多！ # DEX 最佳实践 在与 dApp 交互之前，有一些最佳实践能帮你保护资金： 👩‍💻 通过项目官方 X（Twitter）账号（金色认证标记）或可信第三方核实 dApp 的链接，然后加入书签。很多 DeFi 骗局都是从一个假链接开始的，就连主流搜索引擎上也有。 🔓 授予链上`代币授权`时，把额度限制在你的买卖金额以内。现在很多 DEX 使用基于签名的批准，只覆盖本次买卖：见[管理代币授权](https://app.banklessacademy.com/lessons/managing-token-allowances)。 ♟️ 不要用你长期持币的钱包与 dApp 交互，另外准备一个专门用于 dApp 的钱包。我们的 [Web3 安全课程](https://app.banklessacademy.com/lessons/web3-security)讲了钱包策略。 现在你已经准备好与去中心化交易所交互了！ ![](https://app.banklessacademy.com/images/decentralized-exchanges/dex-best-practices-62cbc83b.svg) # Knowledge Check 8 怎样才能确定自己选到了靠谱的 DEX？ - [x] 查证它的口碑，并且只使用可信来源提供的网址。 > ℹ️ 答对了！独立核实这家 DEX 的线上口碑，并且只点击可信方提供的网址。 - [ ] 第一次使用时先做一笔小额测试交互。 > ℹ️ 与一个恶意智能合约交互一次，就可能掏空你的整个钱包。 - [ ] 以上两项都对。 > ℹ️ 不对。与一个恶意智能合约交互一次，就可能掏空你的整个钱包。