--- TITLE: DEX 聚合器 DESCRIPTION: 深入了解 DEX 聚合器、流动性和 DeFi 交易生态。 LANGUAGE: 简体中文 WRITERS: iSpeakNerd EDITORS: Claude (Anthropic AI, 2026 review) TRANSLATORS: Claude (Anthropic AI) LINK: https://app.banklessacademy.com/lessons/dex-aggregators FORMAT: LESSON --- ``` __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ $$$$$$$\ $$\ $$\ $$$$$$\ $$\ $$ __$$\ $$ | $$ | $$ __$$\ $$ | $$ | $$ | $$$$$$\ $$$$$$$\ $$ | $$\ $$ | $$$$$$\ $$$$$$$\ $$$$$$$\ $$ / $$ | $$$$$$$\ $$$$$$\ $$$$$$$ | $$$$$$\ $$$$$$\$$$$\ $$\ $$\ $$$$$$$\ | \____$$\ $$ __$$\ $$ | $$ |$$ |$$ __$$\ $$ _____|$$ _____| $$$$$$$$ |$$ _____|\____$$\ $$ __$$ |$$ __$$\ $$ _$$ _$$\ $$ | $$ | $$ __$$\ $$$$$$$ |$$ | $$ |$$$$$$ / $$ |$$$$$$$$ |\$$$$$$\ \$$$$$$\ $$ __$$ |$$ / $$$$$$$ |$$ / $$ |$$$$$$$$ |$$ / $$ / $$ |$$ | $$ | $$ | $$ |$$ __$$ |$$ | $$ |$$ _$$< $$ |$$ ____| \____$$\ \____$$\ $$ | $$ |$$ | $$ __$$ |$$ | $$ |$$ ____|$$ | $$ | $$ |$$ | $$ | $$$$$$$ |\$$$$$$$ |$$ | $$ |$$ | \$$\ $$ |\$$$$$$$\ $$$$$$$ |$$$$$$$ | $$ | $$ |\$$$$$$$\\$$$$$$$ |\$$$$$$$ |\$$$$$$$\ $$ | $$ | $$ |\$$$$$$$ | \_______/ \_______|\__| \__|\__| \__|\__| \_______|\_______/ \_______/ \__| \__| \_______|\_______| \_______| \_______|\__| \__| \__| \____$$ | $$\ $$ | PORTABLE LESSON DATADISK COLLECTION \$$$$$$ | \______/ __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ ``` --- # 引言 `去中心化交易所`（DEX）省去了中间人的成本，让探索者在买卖资产时更省钱。 但是探索者，你知道吗？用 DeFi 技术还能省下更多。使用 `DEX 聚合器`，你可以同时扫描多个 DEX 平台上所有可能的买卖，并在一次操作中执行最优的交易路径。它们帮你在做代币`兑换`时拿到最好的价格。就像机票聚合网站帮你找到最便宜的航班一样，DEX 聚合器帮你把一笔买卖的价值最大化。 这一课会讲： 1. DEX 如何分散流动性，以及这为什么会让买卖的价格变差。 2. DEX 聚合器如何让用户通过一个界面查看和使用多家 DEX。 3. 一个聚合器界面能为探索者省下时间和金钱的多种方式。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/dex-aggregators/introduction-1f25c90b.svg) # 流动性如何影响价格 在单个市场上可供买卖的某种代币的数量，叫做这种代币的`流动性`。可用流动性的多少，强烈影响你在 DeFi 中买卖时的`价格影响`；价格影响大，这笔买卖的成本就更高，价格影响小，成本就更低。大多数人更愿意在流动性更高的市场里买卖，以减小自己的价格影响。 你可以把它想象成一个游泳池：水（流动性）越多，有人跳进去或离开时水位的*变化*（价格影响）就越小。这个「人」（也就是这笔买卖）的体量，同样会影响水位的*变化*（价格影响）。 # 流动性如何影响价格的一个例子 我们来看一个例子。 想象有一种代币同时在好几家 DEX 上买卖。一家 DEX 有一个很深的池，装着这种代币的大部分`流动性`，另一家的池则很浅，只有其中的一小部分。 如果一位探索者从每个池里买入同样数量的代币，浅池里的`价格影响`会更大。同样一笔买卖抽走了该池总流动性中大得多的比例，所以价格被推动得更多，买家付出的成本也更高。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/dex-aggregators/an-example-of-how-liquidity-impacts-prices-24eb7dd7.svg) # Knowledge Check 1 填空：为了拿到最好的价格，人们会想在流动性 ________ 的市场里买卖，好让自己的买卖有 ________ 价格影响。 - [ ] 良好、最大的 > ℹ️ 再试一次！最大的价格影响意味着这笔买卖更贵，而不是更便宜。 - [x] 高、低 > ℹ️ 正确！流动性越多，价格影响越小，就像水更多的池子在有人跳进去时变化更小。 - [ ] 低、良好的 > ℹ️ 再试一次！低流动性会加大价格影响，让买卖变得更贵。 - [ ] 稀薄、很大的 > ℹ️ 再试一次！稀薄的流动性会造成很大的价格影响，而这正是交易者想避开的。 # 传统 DEX 的短板：稀薄的流动性 DeFi 在不断壮大，但用户面临一个正在浮现的问题：随着越来越多的 DEX 上线，任何一种代币的总量都会被摊薄。这叫做流动性稀薄。 还记得那个游泳池吗：如果可用的水（`流动性`）被分到多个池子里，每个池里的水都会比原来单个池子里的总量更「薄」。 在 DeFi 早期，一两家 DEX 掌握着大部分流动性。2020 年，新的 DEX 开始争夺流动性；有个对手在上线几周内就从 Uniswap 吸走了超过 10 亿美元的流动性。今天，流动性分散在许多区块链和 `Layer 2` 网络上的数百家 DEX 之间，每个池子都被摊薄了。 因此，相比单家 DEX 掌握生态大部分流动性的时代，任何一笔买卖的`价格影响`都更大。如果没有新的创新，探索者在任何单一 DEX 上买卖都要付出更多。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/dex-aggregators/shortcomings-of-traditional-dexs-thin-liquidity-384b90b6.svg) # Knowledge Check 2 哪两个因素决定了一笔 DEX 买卖的价格影响？ - [ ] 用来买卖的 DEX 和买卖的规模 > ℹ️ 再试一次！DEX 本身不重要，重要的是池子里可用的流动性。 - [ ] 选择买卖的代币和用来买卖的 DEX > ℹ️ 再试一次！代币和 DEX 品牌都不决定价格影响，决定它的是流动性和买卖规模。 - [x] 买卖的规模和可用流动性的多少 > ℹ️ 正确！就像游泳池一样，水花的大小取决于跳水的人有多大，以及池里有多少水。 - [ ] 可用流动性的多少和选择买卖的代币 > ℹ️ 再试一次！流动性是其中一个因素，另一个是买卖的规模，而不是选择的代币。 # 用 DEX 聚合器重新汇聚流动性 要减小价格影响、帮你省钱，需要大量的`流动性`。DEX 聚合器让用户同时通过多家 DEX 完成买卖，从而降低价格影响；探索者钱包里的一笔大额买卖，会被拆成分布在多家 DEX 上的多笔小额买卖。 如果对用户更有利，DEX 聚合器甚至可以让买卖经过一种或多种`中间代币`，就像机票聚合网站在更便宜的时候会建议在另一个机场多中转一次。这种寻找最优`交易路径`的工作由复杂的算法完成，它们会搜遍所有可能的路径，找出当下最便宜的那一条。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/dex-aggregators/recombining-liquidity-with-dex-aggregators-c12c49a1.svg) # Knowledge Check 3 DEX 聚合器中的交易路由指的是： - [ ] 买卖通过与特定 DEX 的特殊协议来路由 > ℹ️ 再试一次！聚合器是用算法搜索所有可用的 DEX，而不是靠特殊协议。 - [ ] 买卖总是会经过多家 DEX > ℹ️ 再试一次！只有在结果更好时聚合器才拆分买卖。有时候单家 DEX 就是最优路径。 - [ ] 买卖只会经过用户最喜欢的那家 DEX > ℹ️ 再试一次！只用一家 DEX 就失去意义了。聚合器会在很多家 DEX 中寻找最好的价格。 - [x] 买卖可以经过多家 DEX 和中间代币 > ℹ️ 正确！算法会搜索所有可能的路径，包括经过中间代币的额外「中转」，找出最便宜的交易路径。 # 以太坊上的 Gas 成本如何计算 在看 DEX 聚合器如何降低网络费用之前，我们先复习一下 Gas 是怎么算的。这类节省在以太坊主网上最有意义，因为那里的费用可能很高；在 `Layer 2` 网络上，费用通常只有几美分。 就像汽车用的汽油一样，`Gas` 是在以太坊上运行区块链代码的燃料。你做的计算越多，代码需要的 Gas 就越多。Gas 价格用一种非常小的以太币单位 `gwei` 来计量，就像美分之于美元。1 gwei 是十亿分之一个以太币（1 gwei = 0.000000001 ETH）。 Gas 总成本取决于你的交易用掉多少 Gas，以及使用时的 Gas 单价。计算一笔交易价格的公式如下： _使用的 Gas 数量 * Gas 价格 = Gas 总成本_ 举个例子，假设 Gas 成本是每单位 22 gwei，这笔交易用掉 120,000 个单位： _120,000 * 22 gwei = 2,640,000 gwei_ _**或**_ _0.00264 ETH_ ![](https://app.banklessacademy.com/images/dex-aggregators/how-gas-cost-is-calculated-on-ethereum-c7d692cd.svg) # 聚合器如何为用户降低 Gas 成本 拆分买卖会因为额外的链上活动带来更多交易费用，不过高级聚合器会把交易费用一并算进交易路径的计算中。它们在链下模拟买卖，把 `Gas` 成本也考虑进去，找出能让探索者在交互结束后留下最多价值的`交易路径`。 有些聚合器走得更远。开创了 DEX 聚合的 1inch，现在还让专业的执行者竞争执行你的买卖，并由他们自己支付 Gas（这套系统叫 Fusion）。用户常常完全不用付 Gas。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/dex-aggregators/how-aggregators-reduce-gas-costs-for-users-aea20eff.svg) # Knowledge Check 4 以下哪一项不是 DEX 聚合器降低用户交易成本的方式？ - [ ] 在执行买卖前先在链下模拟交易 > ℹ️ 再试一次！聚合器确实会在链下模拟买卖，并把 Gas 成本算进去，以找出最优路径。 - [x] 请求 DEX 为它们的用户降低网络费用 > ℹ️ 正确！网络费用由区块链决定，不是 DEX 定的。谁也没办法直接要求降低它。 - [ ] 在交易路由中把 Gas 成本考虑进去 > ℹ️ 再试一次！高级聚合器确实会把交易费用算进交易路径的计算里。 - [ ] 让专业执行者代为执行买卖并支付 Gas > ℹ️ 再试一次！在 1inch Fusion 这类意图系统中，执行者确实会替用户承担 Gas。 # 元聚合器 甚至还有聚合 DEX 聚合器的元聚合器！这类平台会在互相竞争的 DEX 聚合器之间搜索，把最好的报价提供给用户。比如 MetaMask 等钱包内置的兑换功能，会从多个提供方（包括 1inch 这样的 DEX 聚合器）收集报价，再在上面加上自己的服务费。 注意：`元聚合器`服务虽然方便，但可能在网络交易费之外增加额外成本，抬高用户的总支出。探索者们：确认你的买卖没有比你预期的更贵。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/dex-aggregators/meta-aggregators-7609a2ce.svg) # Knowledge Check 5 元聚合器会交叉比对多个 DEX 聚合器，为用户找到最好的价格。 - [x] 正确 > ℹ️ 正确！元聚合器会在互相竞争的 DEX 聚合器之间搜索，把最好的报价提供给用户。 - [ ] 错误 > ℹ️ 再试一次！在多个 DEX 聚合器之间搜索，正是元聚合器在做的事。 # 避免三明治攻击 直接在 `DEX` 上兑换的用户，可能损失最多相当于`滑点容忍度`上限的价值，因为机器人会在他们的买卖前后各下一单来推动价格。这种损失叫做`三明治攻击`；仅 2021 年一年，就让用户损失了约 2.35 亿美元。今天，`私密交易路由`和基于意图的交易等保护措施已经护住了大部分日常买卖，但兑换代币时把滑点容忍度保持在低位仍然划算。 好在，由于 DEX 聚合器重新汇聚了流动性，一笔买卖的价格影响被降低了。相比直接在单家 DEX 上买卖，探索者可以把滑点容忍度保持在低位，同时用 DEX 聚合器省下更多。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/dex-aggregators/avoiding-sandwich-attacks-d4114147.svg) # Knowledge Check 6 为了保护自己，你应该把滑点容忍度设得： - [x] 低 > ℹ️ 正确！低滑点容忍度限制了三明治攻击能从你的买卖中拿走多少价值。 - [ ] 高 > ℹ️ 再试一次！高滑点容忍度会让三明治攻击从你的买卖中拿走更多价值。 # 更多三明治防护：场外交易 像 1inch 这样的聚合器甚至提供专门的 `OTC`（`场外交易`）服务，能完全防住三明治攻击。这类可选服务让你直接与其他用户买卖，而不经过 DeFi `流动性池`，为探索者提供了另一种省钱的好办法。 CoW Swap 采取了不同的思路：用户签署一份买卖请求（一个`意图`），然后由专业的`求解器`在`批量拍卖`中竞争，以最好的价格来完成它。求解器甚至可以直接撮合两个用户，所以这类买卖天然就不受三明治攻击影响。 ![](https://app.banklessacademy.com/images/dex-aggregators/more-protection-from-sandwiches-otc-trades-3da1b5df.svg) # Knowledge Check 7 许多 DEX 聚合器提供哪些工具来帮用户省钱？ - [ ] 把买卖路由到多家 DEX 的流动性上。 > ℹ️ 再试一次！汇聚流动性能降低价格影响，但这不是聚合器帮用户省钱的唯一方式。 - [ ] 完全防住三明治攻击的场外交易。 > ℹ️ 再试一次！这是聚合器帮用户省钱的方式之一，但不是唯一的。 - [ ] 构建最优交易路径时把 Gas 成本考虑进去。 > ℹ️ 再试一次！这是聚合器帮用户省钱的方式之一，但不是唯一的。 - [x] 以上全部 > ℹ️ 正确！聚合器汇聚流动性、计入 Gas 成本，还能提供场外交易，都是为了给用户留下更多价值。