Децентрализованные биржи

Узнайте, как биржи на смарт-контрактах позволяют обменивать токены без разрешений!

Что такое децентрализованная биржа?

Децентрализованные биржи (DEX) это ончейн-площадки, где Исследователи безопасно обменивают криптовалюту с другими пользователями, сохраняя самостоятельное хранение средств в кошельке. Такие одноранговые сделки проходят через публичные смарт-контракты, которые связывают пользователей с большими общими хранилищами токенов. Эти хранилища называются пулами ликвидности. DEX есть почти в каждом блокчейне, в том числе на Layer 1 и Layer 2 сети Ethereum.

Обмен токенов это ключевая часть работы с DeFi. Здесь выбор токенов и их польза шире, чем на биржах любого другого типа. Одни покупают токены ради доступа к ончейн-продуктам и сервисам. Другие вкладываются в них как в инвестицию. Некоторые токены дают право голоса и влияют на развитие проекта, почти как акции в обычной компании! Какой бы ни была ваша цель, в DeFi вы будете заходить на DEX регулярно.

Разберём, как они работают и чем полезны именно вам.

Централизованные и децентрализованные биржи

Сравним технологии централизованной биржи (Coinbase, Binance, Kraken) и децентрализованной биржи (Uniswap, PancakeSwap).

Централизованные биржи (CEX) позволяют торговать криптовалютой и вкладываться в неё, не заходя в саму экосистему блокчейна. Аккаунт зарегистрирован на бирже, поэтому приватные ключи и деньги находятся у неё: вы зависите от её управления, правил и рисков её бизнес-модели.

Децентрализованные биржи (DEX) дают торговать криптовалютой полностью в самостоятельном хранении: именно для этого блокчейны и создавались. Одноранговая модель делает вас и клиентом, и поставщиком, открывая финансовые возможности, раньше доступные только финансистам. Система блокчейна прозрачна и устойчива к цензуре: никто не заморозит ваш доступ и не отменит сделки. Риск взлома остаётся, о нём поговорим дальше в уроке.

Проверка знаний 1

Какое утверждение о криптовалютных биржах верно?

[ ] За DEX не стоит никакая команда.
[ ] На CEX деньги теряют только из-за неудачной сделки.
[ ] DEX дают торговать в самостоятельном хранении, а CEX нет.

Децентрализованные приложения

DEX это разновидность dApp, децентрализованного приложения, которое работает в блокчейне. Чтобы интернет-приложение считалось «децентрализованным», оно должно пускать любого без разбора, обрабатывать действия пользователя без участия другого человека и иметь публично открытый код.

Сервисы dApp работают на смарт-контрактах: это строки кода, которые принимают ончейн-действие пользователя и возвращают предсказуемый ончейн-ответ. Ethereum Foundation сравнивает смарт-контракты с торговым автоматом: вы вводите номер нужного товара, вносите нужную сумму и получаете ожидаемый результат (свой снек), и человек для этого не нужен.

Смарт-контракты DEX выполняют разные команды: обмен токенов, голосование, добавление и вывод ликвидности.

Децентрализованные приложения (продолжение)

DEX работают по логике торгового автомата: принимают токен пользователя и выдают нужный токен. Другие примеры dApp:

🎟️ Голосование: dApp передаёт голос пользователя выбранной стороне.

📦 Мосты: dApp переносит криптовалюту из одной сети блокчейна в другую.

🤝 Кредитование: dApp выдаёт займы тем, кто отвечает заданным условиям.

Смарт-контракты это аккаунты в сети Ethereum: у них есть адрес и баланс, и они действуют автоматически, когда получают перевод и команду. DEX это запрограммированный аккаунт Ethereum с набором функций.

У dApps обычно есть сайт как визуальный интерфейс для работы с базовыми смарт-контрактами. Если сайт недоступен, со смарт-контрактом всё равно можно работать напрямую, если есть опыт!

Проверка знаний 2

Какие свойства нужны dApp, чтобы считаться децентрализованным?

[ ] Без разрешений: доступ открыт всем пользователям.
[ ] Автономность: взаимодействие идёт без посредника.
[ ] Прозрачность: код смарт-контракта открыт всем.
[ ] Всё перечисленное.

Автоматические маркет-мейкеры

На традиционных рынках и на CEX ваш кастодиан использует книгу ордеров: базу заявок на покупку и продажу. Биржа сводит вашу заявку с заявкой другого человека. Обычно с вас берут базовую или плавающую комиссию, и вы не знаете, нашёл ли вам скрытый алгоритм подбора лучшую цену.

Большинство DEX работает на технологии «автоматический маркет-мейкер» (AMM), самой распространённой схеме для обмена токенов: цена сделки считается по публичному алгоритму. Часть новых DEX вместо этого использует книги ордеров или системы на намерениях. Алгоритм AMM открыт, поэтому любой может его изучить, скопировать и улучшить, а это даёт здоровую конкуренцию и постоянные новшества.

AMM проводят сделки через пулы ликвидности, а не сводят заявки покупателей и продавцов напрямую. Эти общие хранилища токенов накапливают и выдают токены по мере действий пользователей, и каждый шаг виден в публичном блокчейне.

Проверка знаний 3

Чем AMM выгоднее традиционной книги ордеров?

[ ] Сделка через AMM быстрее сделки в книге ордеров.
[ ] AMM связывает вас напрямую с другим пользователем.
[ ] Можно заметить и остановить чужие односторонние сделки.

Обмен токенов

Сделки с криптовалютой в блокчейне называются обменом токенов. Такие обращения к смарт-контракту переводят одну криптовалюту в другую через пулы ликвидности AMM. Смарт-контракт DEX строит маршрут обмена, путь через подходящие пулы, и меняет ваш входной токен на нужный. В пуле обычно лежат только два токена, и не у каждой пары токенов есть свой пул, поэтому маршрут может пройти через несколько пулов.

Чтобы смарт-контракт получил доступ к кошельку, мы разрешаем ему списывать средства до заданной (или неограниченной) суммы. Такие разрешения на токены дают доверенным контрактам проводить транзакции без нашего приватного ключа. Выдача стоит газа, поэтому разрешения остаются открытыми на будущее: ещё одна причина торговать с одного кошелька, а хранить на другом. Как их проверять и отзывать, показано в уроке Управление разрешениями на токены!

Обмен токенов (продолжение)

Разберём пример обмена, чтобы понять, как работают разрешение и сама сделка. Меняем USDC на OP на бирже Velodrome, крупной DEX в сети Optimism. Такую сделку часто ведут через два пула, потому что пул ликвидности USDC/OP менее выгоден:

Сначала вы разрешаете нужному смарт-контракту Velodrome списывать USDC с вашего кошелька.
Вы отправляете Velodrome запрос на обмен.
Транзакция принята: Velodrome списывает указанную сумму USDC из кошелька в пул ликвидности USDC/ETH. Равная по стоимости сумма ETH выходит из первого пула и переходит в пул ликвидности ETH/OP. В конце OP приходит из второго пула на адрес вашего кошелька.

Обмен завершён. Ваши токены USDC превратились в OP через ETH!

Проверка знаний 4

AMM может провести сделку через несколько пулов ликвидности в одной транзакции.

[ ] Правда
[ ] Неправда

Что такое ликвидность?

Ликвидность в крипте это способность рынка проводить покупки и продажи цифровых активов по справедливым ценам. Высокая ликвидность даёт стабильные цены, низкая делает их волатильными. Пользователей тянет туда, где цены честнее, поэтому DEX стремятся держать высокую ликвидность во всех своих пулах.

Высокая ликвидность означает, что в пуле много токенов, обычно поровну по стоимости между двумя токенами, которыми торгуют через пул. Например, пул USDC/ETH обслуживает все сделки с этой парой токенов на площадке. Чем больше токенов, тем меньше каждая сделка сдвигает баланс 50/50, и тем стабильнее цены. Насколько сделка сдвигает этот баланс, называется влиянием на цену.

Исследователю нужно как можно меньшее влияние на цену, чтобы получить лучшую сделку! А значит, нужна высокая и сбалансированная ликвидность.

Поставщики ликвидности

Высокая ликвидность критична для успеха DEX, но в криптоэкосистеме её ограниченное количество, поэтому биржи борются за неё между собой. Откуда же она берётся?

В децентрализованной экосистеме жителям DeFi выгодно вносить ликвидность в пул и поднимать TVL (общую заблокированную стоимость) площадки. Комиссии со сделок через пул делят между LP (поставщиками ликвидности) пропорционально внесённой ликвидности. Да, всё верно: одалживая токены пулу ликвидности DEX, можно получать пассивный доход.

Стать LP можно по-разному, и об этом мы расскажем в будущих материалах. Пока запомните: большие APR (годовые ставки доходности), которые показывают пулы DEX, ничего не гарантируют, и убытки возможны.

Проверка знаний 5

Закончите фразу: «Когда ликвидность __________.»

[ ] высокая, волатильность высокая.
[ ] низкая, волатильность низкая.
[ ] низкая, волатильность высокая.

Проверка знаний 6

Чем DEX мотивируют пользователей вносить ликвидность?

[ ] Страховка от убытков по сделкам.
[ ] Доля комиссий площадки и бонусные токены.
[ ] Доступ к закрытым пулам ликвидности.
[ ] Всё перечисленное.

Комиссии площадок

И CEX, и DEX берут плату за услуги, и работа с блокчейном тоже не бесплатна. Вот пять расходов, которые стоит учесть при выборе площадки.

🏷️ Комиссия площадки: CEX сами назначают торговую комиссию, а на DEX она зависит от пула (обычно доли процента). Главное отличие: комиссии DEX видны ончейн любому.

🌐 Комиссия сети: блокчейны берут комиссию за газ поверх транзакции dApp. Расходы снижаются, если работать в спокойные часы. У Etherscan есть оценка газа в реальном времени для основной сети Ethereum: Etherscan.io. В сетях Layer 2 комиссии намного ниже, сравнить их можно на growthepie.

📦 Комиссия моста: и CEX, и мосты берут плату за перенос криптовалюты из одной сети в другую. По CEX смотрите информацию на их сайте. Мосты показывают оценку комиссии до подтверждения перевода.

💹 Курс обмена: покупая криптовалюту за фиат на CEX или DEX, следите за курсом, он не всегда отражает рыночный.

🧊 Проскальзывание: цены двигаются быстро, поэтому DEX оставляют запас на колебание цены при обмене: это проскальзывание (настраивается, обычно от 0,5 до 2%). На сделке можно потерять до этой величины, но при слишком низком значении сделку отклонят.

Всегда изучайте площадку до торговли, чтобы понимать её расходы и компромиссы.

Преимущества DEX

Теории в уроке было много, но вы, возможно, всё ещё не решили, нужны ли вам DEX. В целом децентрализованные биржи вам подойдут, если:

🔑 вы хотите сами распоряжаться своими цифровыми активами;
🔒 вы хотите держать активы в блокчейне и не бояться краха CEX;
⌛ вам нужен доступ к рынку криптовалют круглосуточно;
👛 вам нужен более широкий выбор криптовалют;
🤑 вам интересно вносить ликвидность;
🛂 вы не хотите проходить регистрацию и KYC на каждой площадке;
⚔️ вы готовы к дополнительным рискам и наградам мира DeFi.

При этом почти у каждого пользователя DeFi есть аккаунт на централизованной бирже. У CEX удобные шлюзы в мир обычных банков: деньги легко попадают со счёта в блокчейн и обратно. Ryan Sean Adams сравнивает это с общественным туалетом: «Зашёл, сделал дело, вышел».

Это удобно: можно начать с аккаунта на CEX и постепенно переходить в DeFi по мере уверенности.

Риски DEX

У работы с DEX есть и риски. Вот самые заметные:

🐞 Риск смарт-контракта: аудиты снижают вероятность ошибок в коде, но не убирают её: в 2025 году крупная DEX, проверенная несколькими фирмами, потеряла 128 миллионов долларов из-за незаметной ошибки. В худшем случае вы теряете сумму сделки. Выбирайте проверенные, многократно проаудированные смарт-контракты.

💰 Риск самостоятельного хранения: вы одни отвечаете за приватные ключи, поэтому кошелёк можно потерять целиком из-за кражи, обмана или потерянной сид-фразы. Снижайте риск стратегией из нескольких кошельков и всегда держите копию сид-фраз в надёжном месте вне интернета.

🥪 Сэндвич-атаки: высокое допустимое проскальзывание повышает шанс, что фронтраннеры проведут против вас сэндвич-атаку. В ней можно потерять до величины проскальзывания. Как защищаться от таких атак, расскажем в будущих материалах.

Учитывая плюсы и риски, CEX может подойти вам лучше, если:

🎓 вы в начале пути в криптовалютах и ещё разбираетесь в рисках и выгодах;
⚖️ вы торгуете редко и малыми суммами, и комиссии блокчейна для вас велики;
🏰 вы предпочитаете доверить деньги бирже, а не отвечать за них сами.

Некоторые снижают общий риск смешанным подходом: покупают и продают криптовалюту на CEX, а хранят её в блокчейне.

Проверка знаний 7

Почему стоит выбрать децентрализованную биржу вместо централизованной?

[ ] Нужны токены, которых нет на централизованной бирже.
[ ] Хочется полностью сохранить контроль над средствами.
[ ] Нужны инструменты и возможности, обычно недоступные.
[ ] Всё перечисленное.

Как выбрать DEX

Децентрализованных бирж в DeFi много, и они разного качества. Учитывайте пять ключевых факторов при выборе:

🥇 Репутация: известна ли площадка надёжностью, качеством и долгой историей?

⛲ Ликвидность: хватает ли TVL в пулах, чтобы влияние на цену было небольшим?

🖱️ Удобство: понятен ли интерфейс?

🔐 Безопасность: проверяли ли смарт-контракты несколько независимых аудиторов?

🎁 Награды и функции: есть ли бонусы за пользование биржей или за внесение ликвидности? Можно ли голосовать в управлении?

Высокие оценки по этим пунктам у Uniswap, Curve, Velodrome и PancakeSwap. Переходить с одной DEX на другую легко, пока не найдёте пару любимых! В задании к уроку мы используем Velodrome, зрелую DEX в сети Optimism. Она проста, а благодаря Layer 2 комиссии там гораздо приятнее!

Правила работы с DEX

Перед работой с dApp соблюдайте несколько правил, чтобы сохранить деньги:

👩‍💻 Проверяйте ссылку на dApp через официальный аккаунт проекта в X (Twitter) с золотой галочкой или через доверенный источник, а затем добавьте её в закладки. Многие обманы в DeFi начинаются с поддельной ссылки, даже в популярных поисковиках.

🔓 Выдавая разрешения на токены ончейн, ограничивайте сумму размером сделки. Многие DEX уже используют подписи, покрывающие только вашу сделку: смотрите урок Управление разрешениями на токены.

♟️ Не работайте с dApp из кошелька, где лежат сбережения; заведите для dApp отдельный кошелёк. Стратегии кошельков разобраны в уроке Безопасность в Web3.

Теперь вы готовы работать с децентрализованной биржей!

Проверка знаний 8

Как убедиться, что вы выбрали надёжную DEX?

[ ] Проверить репутацию и заходить только по проверенным ссылкам.
[ ] Сделать небольшую пробную сделку при первом заходе.
[ ] Оба варианта выше.