DEX-Aggregatoren

Tauche ein in DEX-Aggregatoren, Liquidität und die DeFi-Börsenwelt.

Einführung

Dezentrale Börsen (DEX) sparen dir beim Handel Geld, weil sie die Kosten von Vermittlern beseitigen.

Doch es geht noch günstiger, Explorer. Mit DEX-Aggregatoren durchsuchst du alle möglichen Trades auf vielen DEX-Plattformen gleichzeitig und führst die beste Handelsroute in einer einzigen Aktion aus. So bekommst du beim Tausch von Token den besten Preis. Wie ein Flugsuchportal den günstigsten Flug findet, holt ein DEX-Aggregator das Maximum aus deinem Trade.

Diese Lektion zeigt:

Wie DEX die Liquidität aufteilen und warum das die Kurse verschlechtert.
Wie DEX-Aggregatoren mehrere DEX über eine einzige Oberfläche zugänglich machen.
Auf wie viele Arten eine Aggregator-Oberfläche Zeit und Geld spart.

Wie Liquidität die Preise beeinflusst

Die Menge eines Tokens, die auf einem einzelnen Markt handelbar ist, heißt Liquidität. Wie viel davon vorhanden ist, bestimmt maßgeblich die Preisauswirkung deiner Trades in DeFi: Eine große Preisauswirkung macht den Trade teurer, eine kleine günstiger. Die meisten handeln deshalb lieber in Märkten mit hoher Liquidität.

Stell dir ein Schwimmbecken vor: Je mehr Wasser (Liquidität) darin ist, desto kleiner die Änderung des Wasserstands (Preisauswirkung), wenn jemand hineinspringt oder herausklettert. Auch die Größe dieses „Jemand“ (der Trade) beeinflusst diese Änderung.

Ein Beispiel: Liquidität und Preis

Sehen wir uns ein Beispiel an.

Stell dir ein Token vor, das auf mehreren DEX gleichzeitig gehandelt wird. Eine DEX hat einen tiefen Pool mit dem Großteil der Liquidität, eine andere nur einen flachen Pool mit einem kleinen Bruchteil davon.

Kauft ein Explorer aus beiden Pools dieselbe Menge, fällt die Preisauswirkung im flachen Pool höher aus. Derselbe Trade zieht dort einen viel größeren Anteil der gesamten Liquidität ab, bewegt den Preis stärker und kostet den Käufer mehr.

Wissens-Check 1

Fülle die Lücken: Für den besten Preis handelt man in Märkten mit ________ Liquidität, um ________ Preisauswirkung zu haben.

[ ] guter, maximaler
[ ] hoher, geringer
[ ] geringer, guter
[ ] dünner, großer

Schwäche klassischer DEX: dünne Liquidität

DeFi wächst weiter, doch für Nutzer entsteht ein Problem: Je mehr DEX starten, desto stärker verteilt sich die Gesamtmenge eines Tokens. Das nennt man dünne Liquidität.

Denk an das Schwimmbecken: Verteilt sich das Wasser (Liquidität) auf mehrere Becken, ist es in jedem einzelnen „dünner“ als zuvor im einen großen.

In den Anfängen von DeFi hielten ein bis zwei DEX fast die gesamte Liquidität. Ab 2020 kämpften neue DEX darum; eine Konkurrentin zog Uniswap binnen weniger Wochen über 1 Milliarde Dollar an Liquidität ab. Heute verteilt sie sich auf Hunderte DEX auf vielen Blockchains und Layer-2-Netzwerken, und jeder einzelne Pool wird dünner.

Jeder Trade hat dadurch eine größere Preisauswirkung als früher. Ohne neue Ideen wird der Handel auf einer einzelnen DEX für Explorer teurer.

Wissens-Check 2

Welche zwei Faktoren bestimmen die Preisauswirkung eines DEX-Trades?

[ ] Die gewählte DEX und die Größe des Trades
[ ] Das gewählte Token und die gewählte DEX
[ ] Die Größe des Trades und die verfügbare Liquidität
[ ] Die verfügbare Liquidität und das gewählte Token

Liquidität mit DEX-Aggregatoren bündeln

Um die Preisauswirkung zu senken und dir Geld zu sparen, braucht es viel Liquidität. DEX-Aggregatoren leiten einen Trade über mehrere DEX gleichzeitig und senken so die Preisauswirkung: Ein großer Trade aus deiner Wallet wird in viele kleine Trades auf mehreren DEX zerlegt.

DEX-Aggregatoren können einen Trade sogar über ein Zwischen-Token oder mehrere leiten, wenn das Ergebnis dann besser ist. Ein Flugsuchportal schlägt ja auch einen zusätzlichen Zwischenstopp vor, wenn er günstiger ist. Diese beste Handelsroute finden ausgefeilte Algorithmen, die alle möglichen Wege durchsuchen.

Wissens-Check 3

Trade-Routing bei DEX-Aggregatoren bedeutet:

[ ] Trades laufen über Sonderabsprachen mit bestimmten DEX
[ ] Trades laufen immer über mehrere DEX
[ ] Trades laufen nur über die Lieblings-DEX des Nutzers
[ ] Trades können über mehrere DEX und Zwischen-Token laufen

Wie Gas-Kosten auf Ethereum berechnet werden

Frischen wir die Rechnung auf, bevor wir sehen, wie Aggregatoren Netzwerkgebühren senken. Am meisten bringt das auf dem Ethereum Mainnet; auf Layer-2-Netzwerken kostet es meist nur Cent.

Wie Benzin für ein Auto ist Gas der Treibstoff für Code auf Ethereum. Je mehr Rechenschritte, desto mehr Gas braucht dein Code. Der Gas-Preis wird in winzigen Ether-Einheiten gemessen, den gwei: 1 gwei ist ein Milliardstel Ether (0,000000001 ETH).

Die Gesamtkosten hängen vom verbrauchten Gas und vom Preis pro Einheit zum Zeitpunkt ab. Die Formel lautet: Verbrauchtes Gas * Gas-Preis = Gesamte Gas-Kosten

Beispiel: Gas kostet 22 gwei je Einheit, die Transaktion verbraucht 120 000 Einheiten: 120 000 * 22 gwei = 2 640 000 gwei oder 0,00264 ETH

Wie Aggregatoren Gas-Kosten senken

Einen Trade aufzuteilen würde durch die zusätzliche Onchain-Aktivität mehr Transaktionsgebühren bedeuten. Doch fortgeschrittene Aggregatoren rechnen diese Gebühren ein, wenn sie die Route planen. Sie simulieren Trades offchain samt Gas-Kosten und suchen die Handelsrouten, die dem Explorer am Ende am meisten Wert lassen.

Manche gehen noch weiter. 1inch, Pionier der DEX-Aggregation, lässt inzwischen professionelle Ausführer um deinen Trade konkurrieren und das Gas selbst zahlen (ein System namens Fusion). Der Nutzer zahlt oft gar kein Gas.

Wissens-Check 4

Womit senken DEX-Aggregatoren die Transaktionskosten NICHT?

[ ] Trades vor der Ausführung offchain simulieren
[ ] DEX bitten, die Netzwerkgebühren für ihre Nutzer zu senken
[ ] Gas-Kosten bei der Routenplanung einrechnen
[ ] Profis den Trade ausführen und das Gas zahlen lassen

Meta-Aggregatoren

Es gibt sogar Meta-Aggregatoren von DEX-Aggregatoren! Diese Plattformen durchsuchen konkurrierende DEX-Aggregatoren und zeigen dir die besten Angebote. Die eingebaute Tauschfunktion in Wallets wie MetaMask holt zum Beispiel Angebote von mehreren Anbietern ein, darunter DEX-Aggregatoren wie 1inch, und schlägt eine eigene Servicegebühr auf.

Hinweis: So bequem sie sind, Meta-Aggregator-Dienste können zusätzlich zu den Netzwerkgebühren Kosten verursachen. Explorer: Achte darauf, dass dein Trade nicht teurer wird als gedacht.

Wissens-Check 5

Meta-Aggregatoren vergleichen mehrere DEX-Aggregatoren, um für ihre Nutzer die besten Preise zu finden.

[ ] Wahr
[ ] Falsch

Sandwich-Angriffe vermeiden

Wer direkt über DEXs tauscht, kann bis zur Grenze seiner Slippage-Toleranz Wert verlieren, wenn Bots direkt vor und nach dem Trade handeln, um den Preis zu bewegen. Diese Verluste heißen Sandwich-Angriffe; allein 2021 kosteten sie Nutzer rund 235 000 000 Dollar. Heute schützen Verfahren wie private Transaktionsweiterleitung und Intent-Handel die meisten Alltags-Trades. Trotzdem lohnt sich beim Tauschen eine niedrige Slippage-Toleranz.

Weil DEX-Aggregatoren die Liquidität wieder bündeln, fällt die Preisauswirkung eines Trades geringer aus. Explorer können ihre Slippage-Toleranz also niedrig halten und sparen mit einem Aggregator mehr als beim Handel direkt auf einer DEX.

Wissens-Check 6

Zu deinem Schutz solltest du deine Slippage-Toleranz halten:

[ ] niedrig
[ ] hoch

Mehr Schutz vor Sandwiches: OTC-Trades

Manche Aggregatoren wie 1inch bieten sogar OTC-Dienste (Over the Counter), die vollständig vor Sandwich-Angriffen schützen. Diese optionalen Dienste ermöglichen den direkten Handel mit anderen Nutzern, statt über die Liquiditätspools von DeFi zu gehen, und sparen Explorern noch einmal Geld.

CoW Swap geht einen anderen Weg: Nutzer unterschreiben eine Handelsanfrage (einen Intent), und professionelle Solver konkurrieren in Batch-Auktionen darum, sie zum besten Preis auszuführen. Solver können zwei Nutzer sogar direkt zusammenbringen, sodass Trades von Haus aus vor Sandwich-Angriffen geschützt sind.

Wissens-Check 7

Womit sparen viele DEX-Aggregatoren ihren Nutzern Geld?

[ ] Trades über die Liquidität mehrerer DEX leiten.
[ ] OTC-Trades, die voll vor Sandwich-Angriffen schützen.
[ ] Gas-Kosten beim Bau der besten Handelsrouten einrechnen.
[ ] Alles davon