Les agrégateurs de DEX

Introduction

Les échanges décentralisés (DEX) suppriment les coûts d'intermédiaires et font économiser les Explorateurs quand ils échangent des actifs.

Mais saviez-vous, Explorateur, que la DeFi permet d'économiser encore davantage ? Avec les agrégateurs de DEX, vous balayez simultanément tous les échanges possibles sur plusieurs plateformes et exécutez le meilleur itinéraire, en une seule action. Ils vous obtiennent la meilleure affaire lors d'un échange de tokens. Comme un comparateur de vols vous trouve le billet le moins cher, un agrégateur de DEX maximise la valeur de votre échange.

Cette leçon montre :

1. Comment les DEX fragmentent la liquidité, et pourquoi cela dégrade les taux.
2. Comment les agrégateurs de DEX permettent de consulter et d'utiliser plusieurs DEX depuis une seule interface.
3. Les nombreuses façons dont une interface d'agrégateur fait gagner du temps et de l'argent.

L'effet de la liquidité sur les prix

La quantité d'un token disponible à l'échange sur un marché donné s'appelle sa liquidité. Le niveau de liquidité disponible influence fortement l'impact sur le prix lors d'un échange en DeFi : un impact élevé rend l'échange plus coûteux, un impact faible le rend moins cher. La plupart des gens préfèrent échanger sur les marchés les plus liquides pour réduire cet impact.

Imaginez une piscine : plus il y a d'eau (la liquidité), plus la variation du niveau (l'impact sur le prix) est faible quand quelqu'un plonge ou sort. La taille de ce « quelqu'un » (l'échange) joue aussi sur cette variation.

Un exemple d'impact de la liquidité sur les prix

Prenons un exemple.

Imaginez un token échangé sur plusieurs DEX à la fois. L'un abrite un pool profond contenant l'essentiel de sa liquidité, un autre un pool peu profond n'en contenant qu'une petite fraction.

Si un Explorateur achète la même quantité de token dans chaque pool, l'impact sur le prix sera plus fort dans le pool peu profond. Le même échange y ponctionne un pourcentage bien plus élevé de la liquidité totale, il fait donc bouger le prix davantage et coûte plus cher à l'acheteur.

Test de connaissances 1

Complétez : pour obtenir le meilleur prix, on cherche à échanger sur des marchés à ________ liquidité pour avoir un impact ________ sur le prix.

• [ ] bonne, maximal

• [ ] forte, faible

• [ ] faible, bon

• [ ] mince, fort

Le défaut des DEX classiques : la liquidité mince

La DeFi continue de croître, mais un problème apparaît pour les utilisateurs : à mesure que de nouveaux DEX se lancent, la quantité totale de chaque token se disperse. C'est ce qu'on appelle la liquidité mince.

Reprenez la piscine : si l'eau disponible (la liquidité) est répartie entre plusieurs bassins, chacun sera plus « mince » que le bassin unique d'origine.

Aux débuts de la DeFi, un ou deux DEX détenaient l'essentiel de la liquidité. En 2020, de nouveaux DEX ont commencé à se la disputer ; un concurrent a détourné plus d'un milliard de dollars de liquidité d'Uniswap en quelques semaines. Aujourd'hui, la liquidité est répartie entre des centaines de DEX sur de nombreuses blockchains et réseaux Layer 2, ce qui amincit chaque pool.

Chaque échange a donc un impact sur le prix plus fort qu'à l'époque où un seul DEX concentrait la liquidité de l'écosystème. Sans nouvelles innovations, échanger sur un DEX isolé coûte plus cher aux Explorateurs.

Test de connaissances 2

Quels deux facteurs déterminent l'impact d'un échange sur le prix ?

• [ ] Le DEX choisi pour l'échange et la taille de l'échange

• [ ] Le token choisi et le DEX utilisé pour l'échange

• [ ] La taille de l'échange et la liquidité disponible

• [ ] La liquidité disponible et le token choisi

Recombiner la liquidité avec les agrégateurs

Il faut beaucoup de liquidité pour réduire l'impact sur le prix et vous faire économiser. Les agrégateurs de DEX permettent de faire passer un échange par plusieurs DEX à la fois : un gros échange depuis le portefeuille d'un Explorateur est découpé en plusieurs petits échanges répartis sur plusieurs DEX.

Ils peuvent même acheminer un échange via un token intermédiaire, voire plusieurs, si le résultat est meilleur, comme un comparateur de vols qui propose une escale supplémentaire quand elle revient moins cher. Cette recherche de l'itinéraire d'échange optimal est menée par des algorithmes sophistiqués qui explorent tous les chemins possibles pour trouver le moins coûteux à cet instant.

Test de connaissances 3

Dans un agrégateur de DEX, l'acheminement des échanges signifie que :

• [ ] Les échanges passent par des accords particuliers avec certains DEX

• [ ] Les échanges passent toujours par plusieurs DEX

• [ ] Les échanges passent uniquement par le DEX préféré de l'utilisateur

• [ ] Les échanges peuvent passer par plusieurs DEX et tokens intermédiaires

Le calcul du coût du gas sur Ethereum

Rappelons ce calcul avant de voir comment les agrégateurs réduisent les frais. Ces économies comptent surtout sur l'Ethereum Mainnet ; sur les réseaux Layer 2, les frais se comptent en centimes.

Comme le carburant d'une voiture, le gas fait tourner le code d'Ethereum. Plus vous demandez de calculs, plus votre code en consomme. Son prix se mesure en toutes petites unités d'ether, les gwei : 1 gwei vaut un milliardième d'ether (0,000000001 ETH).

Le coût total dépend du gas consommé et de son prix unitaire au moment de l'opération. La formule est la suivante : Quantité de gas utilisée * Prix du gas = Coût total en gas

Par exemple, avec un gas à 22 gwei l'unité et une transaction qui en consomme 120 000 : 120 000 * 22 gwei = 2 640 000 gwei soit 0,00264 ETH

Comment les agrégateurs réduisent les frais de gas

Découper un échange devrait entraîner plus de frais de transaction, à cause de l'activité onchain supplémentaire. Sauf que les agrégateurs avancés anticipent ces frais et les intègrent au calcul de l'itinéraire. Ils simulent les échanges hors chaîne, coûts en gas compris, pour trouver les itinéraires d'échange qui laissent le plus de valeur à l'Explorateur au bout du compte.

Certains vont plus loin. 1inch, pionnier de l'agrégation de DEX, laisse désormais des exécutants professionnels se disputer votre échange et payer le gas eux-mêmes (un système appelé Fusion). L'utilisateur ne paie souvent aucun gas.

Test de connaissances 4

Parmi ces méthodes, laquelle n'est PAS utilisée par les agrégateurs pour réduire les coûts ?

• [ ] Simuler les transactions hors chaîne avant de les exécuter

• [ ] Demander aux DEX de baisser les frais de réseau

• [ ] Tenir compte du coût du gas dans l'itinéraire

• [ ] Laisser des exécutants professionnels payer le gas

Les méta-agrégateurs

Il existe même des méta-agrégateurs d'agrégateurs de DEX ! Ces plateformes interrogent les agrégateurs concurrents et présentent les meilleures cotations. La fonction d'échange intégrée à des portefeuilles comme MetaMask, par exemple, collecte des cotations auprès de plusieurs fournisseurs, dont des agrégateurs comme 1inch, et ajoute sa propre commission.

À noter : pratiques, les services de méta-agrégateur peuvent ajouter des coûts par-dessus les frais de réseau et alourdir la note. Explorateurs, vérifiez que vos échanges ne finissent pas plus chers que prévu.

Test de connaissances 5

Les méta-agrégateurs comparent plusieurs agrégateurs de DEX pour trouver les meilleurs prix.

• [ ] Vrai

• [ ] Faux

Éviter les attaques sandwich

Qui échange directement sur un DEX peut perdre de la valeur jusqu'à sa tolérance au glissement, quand des bots placent des ordres juste avant et juste après le sien pour faire bouger le prix. Ces pertes s'appellent des attaques sandwich ; rien qu'en 2021, elles ont coûté environ 235 millions de dollars aux utilisateurs. Aujourd'hui, des protections comme le routage privé des transactions et les échanges par intentions mettent la plupart des échanges à l'abri, mais garder une tolérance au glissement basse reste payant.

Heureusement, la liquidité recombinée des agrégateurs de DEX réduit l'impact d'un échange sur le prix. Les Explorateurs peuvent donc garder une tolérance basse tout en économisant davantage qu'en échangeant directement sur un DEX.

Test de connaissances 6

Pour vous protéger, votre tolérance au glissement doit rester :

• [ ] basse

• [ ] haute

Encore mieux protégé : les échanges OTC

Certains agrégateurs comme 1inch proposent même des services OTC (de gré à gré) offrant une protection totale contre les attaques sandwich. Ces services facultatifs permettent d'échanger directement avec d'autres utilisateurs, sans passer par les pools de liquidité de la DeFi : encore une belle façon d'économiser.

CoW Swap adopte une autre approche : l'utilisateur signe une demande d'échange (une intention), et des solveurs professionnels se disputent son exécution au meilleur prix lors d'enchères groupées. Un solveur peut même apparier deux utilisateurs directement, si bien que les échanges sont protégés des attaques sandwich par défaut.

Test de connaissances 7

Quels outils les agrégateurs de DEX offrent-ils pour faire économiser leurs utilisateurs ?

• [ ] Acheminer les échanges via la liquidité de plusieurs DEX.

• [ ] Des échanges OTC totalement protégés des attaques sandwich.

• [ ] Tenir compte du coût du gas dans les itinéraires.

• [ ] Tout ce qui précède