Entender las stablecoins

Puntos clave

¿Por qué tener stablecoins?

Las stablecoins se han vuelto una pieza central del ecosistema DeFi. Tras alcanzar unos 140 000 millones de dólares en suministro en su pico de 2022 (en la imagen), el suministro total superó los 300 000 millones en 2026, y en 2025 las stablecoins liquidaron más de 30 billones de dólares en valor transferido, más de lo que Visa procesó ese año.

Estas son las razones de su demanda:

• Estabilidad: tener stablecoins en tu billetera de autocustodia es como tener dinero fiat, pero en la blockchain. Cuando tienes una stablecoin como USD Coin (USDC), emitida por Circle, esperas que mantenga un valor de 1:1 con el dólar estadounidense, mientras el precio de activos como el ether y el bitcoin sube y baja.

• Flexibilidad: como ese valor anclado existe en forma de token en la blockchain, es fácil moverse entre el valor fiat y el valor cripto.

• Acceso: las stablecoins dan acceso a toda una gama de servicios financieros descentralizados, como pedir prestado sin permisos o prestar para ganar intereses.

• Seguridad: la criptografía hace extremadamente difícil que un atacante capture o falsifique transacciones.

La forma en que una stablecoin mantiene la equivalencia 1:1, o paridad, con su contraparte fiat es su propiedad más importante. Igual que el dinero fiat solo vale lo que valen los fundamentos que lo sostienen, el mecanismo de paridad de una stablecoin determina el valor de lo que tienes.

Categorías de stablecoin

Hay tres estrategias comunes para que una stablecoin mantenga su paridad:

• 💵 Respaldadas por fiat: colateralizadas 1:1 con reservas de dinero fiat del mundo real.

• 🔗 Colateralizadas con cripto: sobrecolateralizadas con depósitos de cripto en protocolos DeFi.

• 🔃 Algorítmicas: algoritmos que equilibran el suministro en lugar de un colateral completo, un diseño con una historia problemática.

1. Stablecoins respaldadas por fiat

Las stablecoins respaldadas por fiat mantienen su valor emitiendo un suministro fijo de tokens igualado por reservas de moneda del mundo real. Su precio onchain se sostiene por la oferta y la demanda: casi nadie quiere pagar más de un dólar real por un dólar de valor onchain, así que simplemente opera en otro lado. Para cubrir un aumento de la demanda, el emisor de stablecoins bloquea más fiat y aumenta el suministro de tokens en la misma cantidad.

Entre las más conocidas están USDT de Tether y USD Coin (USDC) de Circle. Circle también emite un equivalente anclado al euro, EURC.

Los emisores de stablecoins generan ingresos de varias formas. Entre ellas, invertir una parte de sus reservas fiat en bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y equivalentes de efectivo, además de un modelo mixto que combina el cobro de comisiones por transacción con servicios de préstamo.

Qué tener en cuenta al usar stablecoins respaldadas por fiat:

• Informes de reservas: quien las tiene necesita la garantía de que sus tokens están respaldados uno a uno por reservas fiat. La mayoría de los emisores publica atestaciones (un contador independiente confirma que las reservas existían en una fecha dada), algo más débil que una auditoría completa de las finanzas del emisor; hoy ningún gran emisor publica una. Circle publica atestaciones mensuales de USDC (a cargo de Deloitte) y Tether, históricamente opaco sobre su respaldo, ahora publica atestaciones trimestrales (a cargo de BDO).

• Regulación: en Estados Unidos, la ley GENIUS (firmada en julio de 2025) obliga a los emisores de stablecoins de pago a mantener reservas 1:1 en efectivo y bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, y les prohíbe pagar intereses a quienes las tienen. En la Unión Europea, el marco MiCA llevó a las grandes plataformas de intercambio a retirar de sus usuarios europeos las stablecoins que no cumplían la norma, como USDT.

• Riesgo de censura: como USDC y USDT están sujetas a investigación gubernamental, los smart contracts de estos tokens incluyen una función de congelación que permite bloquear los saldos onchain de un usuario en casos de actividad cuestionada. Esa función también alcanza a los tokens guardados en billeteras sin custodia.

El alto grado de centralización del sector de las stablecoins respaldadas por fiat deja mucho margen de mejora para mantener valor anclado al fiat de una forma nativa de cripto.

2. Stablecoins colateralizadas con cripto

Las stablecoins colateralizadas con cripto son una opción más transparente y descentralizada, y esas cualidades ayudan a eliminar ciertos riesgos. Mantienen la paridad con el fiat mediante reservas de criptoactivos. Como la volatilidad del mercado cripto influye en el valor total de esas reservas, estas stablecoins están sobrecolateralizadas, ¡a veces hasta el 200 %! Todos los activos en garantía se pueden ver onchain, así que cualquiera puede consultar a toda hora la composición real de sus stablecoins.

El ejemplo más destacado de esta categoría es USDS de Sky, sucesora del Dai (DAI) de MakerDAO, la primera stablecoin colateralizada con cripto, después de que MakerDAO cambiara su nombre a Sky en 2024. Para una versión más pura de la descentralización, LUSD de Liquity está respaldada solo por depósitos de ETH sobrecolateralizados.

Qué tener en cuenta:

• Valoración del colateral: las reservas de una stablecoin suelen incluir cripto, otras stablecoins e incluso otras clases de activos. Por ejemplo, USDS está respaldada por ETH, stablecoins, activos del mundo real como bonos del Tesoro de EE. UU. y varios componentes menores. Para reducir el riesgo de esa variedad de activos, USDS está sobrecolateralizada (al momento de escribir esto). Incluso si el precio del ETH se desplomara un 20 %, USDS seguiría teniendo colateral suficiente para cubrir sus tokens. Aun así, más volatilidad en su conjunto de activos podría empezar a erosionar la paridad.

• Riesgo de contraparte: depender de varias clases de activos aumenta la probabilidad de que uno de ellos tenga problemas y afecte el valor de lo que tienes. Eso sí, tu exposición a cada riesgo individual es solo una fracción.

• Riesgo de gobernanza: este tipo de stablecoin y su tesorería los gestiona un grupo descentralizado de votantes. Eso implica riesgos de error humano o de captura de la gobernanza.

3. Stablecoins algorítmicas

Estos tokens intentan mantener su paridad equilibrando automáticamente su propio suministro, en lugar de guardar un colateral completo: un algoritmo onchain retira tokens de circulación cuando el precio de mercado cae por debajo de la paridad, y emite nuevos cuando sube por encima. Sobre el papel, esto promete una stablecoin sin bancos ni colateral. En la práctica, la versión pura de este diseño ha fracasado de forma catastrófica.

El ejemplo definitivo es UST de Terra, cuyo algoritmo permitía cambiar siempre 1 UST por 1 dólar en LUNA, el token volátil de Terra. En mayo de 2022, una venta masiva de UST obligó al algoritmo a emitir cantidades enormes de LUNA, lo que hundió su precio y provocó aún más ventas: una espiral de la muerte que borró unos 40 000 millones de dólares en cuestión de días. UST nunca recuperó su paridad.

Los proyectos que sobrevivieron abandonaron el modelo puro. Frax, que era en parte algorítmica, pasó a una colateralización del 100 % en 2023; su stablecoin actual, frxUSD, está respaldada por reservas que incluyen fondos tokenizados de bonos del Tesoro de EE. UU., mientras que FRAX es ahora el token de gobernanza del protocolo.

De los escombros ha surgido una categoría moderna distinta: los diseños híbridos o de ‘dólar sintético’, como USDe de Ethena, que combina colateral cripto con posiciones de trading opuestas que anulan los movimientos de precio (una cobertura ‘delta neutral’). Están colateralizados, pero de una forma novedosa y con riesgos propios, como depender de las plataformas donde están esas posiciones y de que las condiciones del mercado mantengan la cobertura rentable.

Qué tener en cuenta:

• Riesgo de espiral de la muerte: una paridad puramente algorítmica depende de que la confianza del mercado se mantenga. Cuando esa confianza se rompe, el mecanismo de suministro puede amplificar la caída en vez de frenarla, y no queda colateral que canjear.

• Muy técnicas: necesitas entender qué respalda de verdad al token (y en qué condiciones ese respaldo podría fallar) para ganar confianza y medir el riesgo frente a la recompensa.

• Riesgo de tecnología emergente: los diseños híbridos y sintéticos apenas se han probado a lo largo de un ciclo de mercado completo. Usa solo tokens con varias auditorías de smart contracts hechas por auditores de primer nivel, y recuerda que una auditoría no protege contra un diseño económico defectuoso.

Cómo elegir una stablecoin

¿Cuál es la mejor stablecoin? Como todo en DeFi, la respuesta depende de tus necesidades, tus valores y tu tolerancia al riesgo.

Un repaso rápido de cada categoría:

• 💵 Respaldadas por fiat: el enfoque tradicional, lo más parecido a tener fiat en la blockchain.

  • Valores: convencionalidad, confianza institucional.

  • Riesgos: respaldo poco transparente, capacidad del emisor de congelar fondos.

• 🔗 Colateralizadas con cripto: un enfoque equilibrado y nativo de cripto, que reparte el riesgo del colateral entre varias clases de activos.

  • Valores: diversificación, transparencia, progreso.

  • Riesgos: volatilidad del mercado cripto, dependencia de otros activos.

• 🔃 Algorítmicas: la frontera experimental: los diseños puros han fracasado de forma catastrófica y los híbridos modernos aún no están probados.

  • Valores: innovación, eficiencia del capital, progreso.

  • Riesgos: espirales de la muerte, diseños económicos defectuosos, errores en los smart contracts.

Como siempre, la mejor forma de aprender sobre algo es probarlo. Puede que incluso decidas tener varias stablecoins distintas.

Y recuerda: ¡no todas las stablecoins de una misma categoría son iguales! Investiga por tu cuenta antes de interactuar con cualquier token nuevo.

---

Esperamos que hayas disfrutado esta entrada del Manual del Explorador: ‘Entendiendo las stablecoins’.

No olvides coleccionar esta entrada si quieres tener una copia a mano en tus viajes, o si quieres apoyar el contenido futuro de Bankless Academy. ¡Buen viaje, Explorador!

---

Preguntas frecuentes

¿Cuáles son las stablecoins más populares?

Mirar las stablecoins líderes por capitalización de mercado da una idea de la preferencia actual del mercado, pero no es una guía sobre cómo deberías posicionarte, ni sobre lo segura que sería esa posición.

Aquí tienes una lista en tiempo real de las principales stablecoins por capitalización de mercado: https://defillama.com/stablecoins

Quienes usan criptomonedas suelen mencionar el ‘efecto Lindy’ al elegir opciones de inversión. La idea es que cuanto más tiempo lleva algo existiendo, más podemos esperar que siga existiendo. Diecisiete años de historia de las criptomonedas han demostrado que esto solo se cumple a veces.

¿Dónde puedo comprar stablecoins?

Las plataformas de intercambio centralizadas (CEX) ofrecen las stablecoins respaldadas por fiat más populares (y normalmente su propia stablecoin de marca), pero suelen faltar los demás tipos.

Visita una plataforma de intercambio descentralizada (DEX), o usa un servicio de compra directa desde la billetera como ‘MetaMask Buy’, para conseguir tokens colateralizados con cripto y algorítmicos. Revisa nuestra lección sobre Intercambios descentralizados para aprender más sobre los mercados entre pares.

¿Cómo puedo ganar intereses con stablecoins?

Algunas CEX ofrecen rendimiento por el solo hecho de guardar stablecoins en su plataforma, financiado con una parte de sus ganancias para incentivar el uso. Nota para quienes están en Estados Unidos: bajo la ley GENIUS, los emisores regulados de stablecoins no pueden pagar intereses a quienes las tienen; el rendimiento viene solo de plataformas externas, y la disponibilidad varía según la jurisdicción.

También puedes ganar intereses en DeFi, con plataformas de préstamo y crédito que no exigen confianza. Estas plataformas conectan a prestamistas y prestatarios, y gestionan el riesgo con colateral onchain y smart contracts. Quien presta stablecoins puede ganar rendimientos anuales muy superiores a los del sector bancario tradicional, pero ¡donde hay recompensa, hay riesgo!

El tema de los préstamos y los créditos merece su propia entrada en Bankless Academy. Si ya te interesa saber más, puedes investigar plataformas como Aave.com y Curve.fi.

¿Qué pasa si una stablecoin pierde su paridad?

El precio de mercado de cualquier stablecoin oscila un poco con el vaivén de las operaciones. En las principales stablecoins, eso suele ser apenas unas centésimas de centavo por encima o por debajo de 1 dólar. Esas desviaciones mínimas se cierran rápido, porque quienes operan aprovechan las oportunidades de arbitraje.

Sin embargo, hay casos en que una stablecoin pierde su paridad más allá de rangos seguros y pasajeros. Ese efecto no es necesariamente permanente (USDC, marzo de 2023), pero puede serlo (Terra, mayo de 2022).

Algunos emisores de stablecoins respaldadas por fiat, como USDC, ofrecen el canje 1:1 de su stablecoin por dinero fiat desde su sitio web. Que eso siga siendo cierto en tiempos de crisis ya es otra historia.

---

Autor

Tetranome es el Project Champion de Bankless Academy, y se enfoca en la experiencia de usuario, la interfaz, el diseño y el plan de estudios de la plataforma.

Editora

Trewkat es escritora y editora en BanklessDAO. Le interesa aprender sobre cripto y NFT, con especial atención a cómo comunicar mejor ese conocimiento a otras personas.

Mecenas

Este artículo sin patrocinio forma parte de tu educación gratuita en Bankless Academy. ¡Colecciona el artículo para apoyar el contenido futuro!