Comprendre les stablecoins

Utilisez des dollars, des euros et bien plus sur la blockchain.

Points clés

Pourquoi détenir des stablecoins ?

Les stablecoins sont devenus une pierre angulaire de l'écosystème DeFi. Après avoir atteint environ 140 milliards de dollars d'offre à leur pic de 2022 (voir ci-dessous), l'offre totale a dépassé 300 milliards en 2026, et les stablecoins ont réglé plus de 30 000 milliards de dollars de transactions en 2025, davantage que Visa cette année-là.

Voici pourquoi ils sont si demandés :

Stabilité : détenir des stablecoins dans un portefeuille en auto-conservation revient à détenir de la monnaie fiduciaire, mais sur la blockchain. Avec un stablecoin comme l'USD Coin (USDC), émis par Circle, vous pouvez compter sur une valeur de 1 pour 1 avec le dollar américain, pendant que les prix d'actifs comme l'ether et le bitcoin fluctuent.
Souplesse : parce que cette valeur ancrée existe sous forme de token sur la blockchain, il est facile de passer d'une valeur fiduciaire à une valeur crypto.
Accès : les stablecoins ouvrent la porte à toute une gamme de services financiers décentralisés, comme l'emprunt sans permission ou le prêt rémunéré.
Sécurité : la cryptographie rend extrêmement difficile pour un attaquant de capturer ou de falsifier des transactions.

La façon dont un stablecoin maintient son équivalence de 1 pour 1, son ancrage, avec sa contrepartie fiduciaire est sa propriété la plus importante. Tout comme une monnaie fiduciaire ne vaut que par les fondamentaux qui la soutiennent, le mécanisme d'ancrage d'un stablecoin détermine la valeur de ce que vous détenez.

Les catégories de stablecoins

Trois stratégies sont couramment utilisées par un stablecoin pour maintenir son ancrage :

💵 Adossé au fiduciaire : collatéralisé 1 pour 1 par des réserves en monnaie réelle.
🔗 Collatéralisé en crypto : surcollatéralisé par des dépôts crypto dans des protocoles DeFi.
🔃 Algorithmique : des algorithmes d'ajustement de l'offre au lieu d'un collatéral complet, une conception à l'histoire mouvementée.

1. Les stablecoins adossés au fiduciaire

Ces stablecoins conservent leur valeur en émettant une offre de tokens fixe, adossée à des réserves en monnaie réelle. Leur prix onchain se maintient par le jeu de l'offre et de la demande : peu de gens acceptent de payer plus d'un dollar réel pour un dollar de valeur onchain, ils vont simplement échanger ailleurs. Pour répondre à une demande accrue, l'émetteur de stablecoin bloque davantage de monnaie fiduciaire et augmente l'offre de tokens d'autant.

Parmi les stablecoins adossés au fiduciaire les plus connus figurent l'USDT de Tether et l'USD Coin (USDC) de Circle. Circle émet aussi un équivalent ancré à l'euro, l'EURC.

Les émetteurs de stablecoins génèrent des revenus de plusieurs façons : en plaçant une partie de leurs réserves en bons du Trésor américain à court terme et en quasi-espèces, mais aussi via un modèle mixte reposant sur des frais de transaction et des services de prêt.

Points de vigilance avec les stablecoins adossés au fiduciaire :

Rapports sur les réserves : les détenteurs ont besoin de l'assurance que leurs tokens sont bien adossés à des réserves fiduciaires, une pour une. La plupart des émetteurs publient des attestations (un comptable indépendant confirme que les réserves existaient à une date donnée), ce qui reste plus faible qu'un audit complet des comptes de l'émetteur ; aucun grand émetteur n'en publie aujourd'hui. Circle publie des attestations mensuelles pour l'USDC (par Deloitte), et Tether, historiquement opaque sur son adossement, publie désormais des attestations trimestrielles (par BDO).
Réglementation : aux États-Unis, le GENIUS Act (promulgué en juillet 2025) impose aux émetteurs de stablecoins de paiement de détenir des réserves 1 pour 1 en liquidités et bons du Trésor à court terme, et leur interdit de verser des intérêts aux détenteurs. Dans l'Union européenne, le cadre MiCA a conduit les grandes plateformes à retirer les stablecoins non conformes, comme l'USDT, pour leurs utilisateurs européens.
Risque de censure : l'USDC et l'USDT faisant tous deux l'objet d'enquêtes gouvernementales, les smart contracts de ces tokens comportent une fonction de gel qui permet de bloquer les avoirs onchain d'un utilisateur en cas d'activité jugée répréhensible. Cette fonction s'applique aussi aux tokens détenus dans des portefeuilles sans dépositaire.

Le fort degré de centralisation de ce secteur laisse une belle marge de progression pour détenir de la valeur ancrée au fiduciaire d'une façon vraiment native à la crypto.

2. Les stablecoins collatéralisés en crypto

Ces stablecoins constituent une option plus transparente et plus décentralisée, ce qui élimine certains risques. Ils maintiennent leur ancrage grâce à des réserves d'actifs crypto. Comme la volatilité du marché fait varier la valeur totale de ces réserves, ils sont surcollatéralisés, parfois jusqu'à 200 % ! Tous les actifs en collatéral sont consultables onchain, ce qui donne aux utilisateurs un accès permanent à la composition réelle de leurs stablecoins.

L'exemple le plus notable de cette catégorie est l'USDS de Sky, successeur du Dai (DAI) de MakerDAO, le premier stablecoin collatéralisé en crypto, après le changement de nom de MakerDAO en Sky en 2024. Pour une approche plus radicale de la décentralisation, le LUSD de Liquity est adossé exclusivement à des dépôts d'ETH surcollatéralisés.

Composition du collatéral du DAI, prédécesseur de l'USDS (juin 2023)

Points de vigilance :

Valorisation du collatéral : les réserves d'un stablecoin se composent généralement de crypto, d'autres stablecoins, voire d'autres classes d'actifs. L'USDS, par exemple, est adossé à de l'ETH, des stablecoins, des actifs du monde réel comme des bons du Trésor américain, et quelques composantes mineures. Pour limiter les risques liés à cette diversité, l'USDS est surcollatéralisé (à l'heure où nous écrivons). Même si le prix de l'ETH chutait de 20 %, l'USDS disposerait encore d'assez de collatéral pour couvrir ses tokens. Une volatilité plus forte sur l'ensemble de ses actifs pourrait toutefois commencer à éroder l'ancrage.
Risque de contrepartie : dépendre de plusieurs classes d'actifs augmente la probabilité que l'une d'elles connaisse des difficultés et affecte la valeur de vos avoirs. En revanche, vous n'êtes exposé qu'à une fraction de l'impact de chaque risque pris isolément.
Risque de gouvernance : ce type de stablecoin et sa trésorerie sont gérés par un groupe décentralisé de votants. Cela implique des risques d'erreur humaine, ou de captation de la gouvernance.

3. Les stablecoins algorithmiques

Ces tokens tentent de maintenir leur ancrage en ajustant automatiquement leur propre offre plutôt qu'en détenant un collatéral complet : un algorithme onchain retire des tokens de la circulation quand le prix de marché passe sous l'ancrage, et en émet de nouveaux quand il repasse au-dessus. Sur le papier, cela promet un stablecoin sans banques ni collatéral. Dans les faits, la version pure de cette conception a échoué, de façon catastrophique.

L'exemple emblématique est l'UST de Terra, dont l'algorithme permettait toujours d'échanger 1 UST contre 1 dollar de LUNA, le token volatil de Terra. En mai 2022, des ventes massives d'UST ont forcé l'algorithme à émettre d'énormes quantités de LUNA, faisant s'effondrer son prix et déclenchant de nouvelles ventes : une spirale de la mort qui a effacé environ 40 milliards de dollars en quelques jours. L'UST n'a jamais retrouvé son ancrage.

Les projets survivants ont abandonné le modèle pur. Frax, autrefois en partie algorithmique, est passé à une collatéralisation à 100 % en 2023 ; son stablecoin actuel, le frxUSD, est adossé à des réserves comprenant des fonds tokenisés de bons du Trésor américain, tandis que le FRAX sert désormais de token de gouvernance au protocole.

Une catégorie moderne bien distincte a émergé de ces décombres : les conceptions hybrides, ou « dollars synthétiques », comme l'USDe d'Ethena, qui détient du collatéral crypto assorti de positions de marché compensatoires annulant les mouvements de prix (une couverture dite « delta neutre »). Ces tokens sont collatéralisés, mais d'une façon inédite, avec leurs propres risques : la dépendance aux plateformes qui hébergent ces positions, et à des conditions de marché qui gardent la couverture rentable.

Points de vigilance :

Risque de spirale de la mort : un ancrage purement algorithmique repose sur la confiance continue du marché. Quand cette confiance se brise, le mécanisme d'offre peut amplifier la chute au lieu de l'enrayer, sans aucun collatéral à récupérer.
Très technique : il faut comprendre ce qui adosse réellement le token, et dans quelles conditions cet adossement pourrait céder, pour se forger une confiance et une conscience du rapport risque/rendement.
Risque lié à une technologie émergente : les conceptions hybrides et synthétiques n'ont pas encore traversé un cycle de marché complet. N'utilisez que des tokens ayant passé plusieurs audits de smart contracts par des auditeurs de premier plan, et rappelez-vous qu'un audit ne protège pas d'une conception économique bancale.

Choisir un stablecoin

Quel est le meilleur stablecoin à détenir ? Comme partout en DeFi, la réponse dépend de vos besoins, de vos valeurs et de votre tolérance au risque.

Petit rappel de chaque catégorie :

💵 Adossé au fiduciaire : l'approche traditionnelle, ce qui se rapproche le plus de détenir de la monnaie fiduciaire onchain.
- Valeurs : conventionnalité, confiance institutionnelle.
- Risques : adossement opaque, possibilité pour l'émetteur de geler les fonds.
🔗 Collatéralisé en crypto : une approche équilibrée et native à la crypto, qui répartit le risque de collatéral sur plusieurs classes d'actifs.
- Valeurs : diversification, transparence, progrès.
- Risques : volatilité du marché crypto, dépendance à d'autres actifs.
🔃 Algorithmique : la frontière expérimentale : les conceptions pures ont échoué de façon catastrophique, et les hybrides modernes restent à confirmer.
- Valeurs : innovation, efficacité du capital, progrès.
- Risques : spirales de la mort, conceptions économiques bancales, bugs de smart contracts.

Comme toujours, la meilleure façon d'apprendre reste d'essayer. Vous déciderez peut-être même de détenir plusieurs stablecoins.

Et n'oubliez pas : au sein d'une même catégorie, tous les stablecoins ne se valent pas ! Faites vos propres recherches avant d'interagir avec un nouveau token.

Nous espérons que cette entrée du Manuel de l'Explorateur, « Comprendre les stablecoins », vous a plu.

N'oubliez pas de la collecter si vous souhaitez en garder un exemplaire pour vos voyages, ou pour soutenir les futurs contenus de Bankless Academy. Bon voyage, Explorateur !

Questions fréquentes

Quels sont les stablecoins les plus populaires ?

Regarder les principaux stablecoins par capitalisation donne une idée des préférences actuelles du marché, mais ce n'est pas un conseil sur la position à prendre, ni sur la sécurité de cette position.

Voici une liste en temps réel des principaux stablecoins par capitalisation : https://defillama.com/stablecoins

Les utilisateurs de cryptomonnaies évoquent souvent l'« effet Lindy » pour choisir leurs investissements. Cette idée veut que plus une chose existe depuis longtemps, plus on peut s'attendre à ce qu'elle perdure. Dix-sept ans d'histoire des cryptomonnaies n'ont vérifié cela qu'occasionnellement.

Où acheter des stablecoins ?

Les plateformes centralisées (CEX) proposent les stablecoins adossés au fiduciaire les plus connus (et généralement leur propre stablecoin), mais les autres types manquent souvent à l'appel.

Passez par un échange décentralisé (DEX), ou par un service de rampe d'accès intégré au portefeuille comme « MetaMask Buy », pour obtenir des tokens collatéralisés en crypto ou algorithmiques. Consultez notre leçon sur les échanges décentralisés pour en savoir plus sur ces places de marché pair à pair.

Comment gagner des intérêts sur des stablecoins ?

Certaines CEX offrent un rendement pour la simple détention de stablecoins sur leur plateforme, financé par une part de leurs profits afin d'encourager l'usage. À noter pour les lecteurs américains : sous le GENIUS Act, les émetteurs de stablecoins régulés ne peuvent pas eux-mêmes verser d'intérêts aux détenteurs ; le rendement ne vient que de plateformes tierces, et sa disponibilité varie selon la juridiction.

Vous pouvez aussi percevoir des intérêts en DeFi, avec des plateformes de prêt et d'emprunt sans confiance. Elles mettent en relation prêteurs et emprunteurs, en gérant le risque par du collatéral onchain et des smart contracts. Les prêteurs de stablecoins peuvent obtenir des rendements annuels bien supérieurs à ceux du secteur bancaire traditionnel, mais là où il y a récompense, il y a risque !

Le sujet du prêt et de l'emprunt mérite sa propre entrée Bankless Academy. Si vous voulez déjà creuser, vous pouvez explorer des plateformes comme Aave.com et Curve.fi.

Que se passe-t-il si un stablecoin perd son ancrage ?

Le prix de marché de n'importe quel stablecoin dérive légèrement au gré des échanges. Pour les grands stablecoins, il s'agit en général de quelques centièmes de cent au-dessus ou en dessous d'un dollar. Ces minuscules écarts sont vite refermés par des traders qui profitent des occasions d'arbitrage.

Il arrive toutefois qu'un stablecoin perde son ancrage bien au-delà de ces plages temporaires et sûres. Cet effet n'est pas nécessairement permanent (USDC, mars 2023), mais il peut l'être (Terra, mai 2022).

Certains émetteurs de stablecoins adossés au fiduciaire, comme USDC, proposent un remboursement 1 pour 1 en monnaie classique depuis leur site. Que cela reste vrai en période de crise est une autre histoire.

Auteur

Tetranome est Project Champion à Bankless Academy, où il travaille sur l'expérience utilisateur, l'interface, le design et le programme de la plateforme.

Éditrice

Trewkat est autrice et éditrice à BanklessDAO. Elle cherche à en apprendre le plus possible sur la crypto et les NFT, avec un intérêt particulier pour la meilleure façon de transmettre ces connaissances.

Mécène

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