스테이블코인 이해하기

달러, 유로 같은 화폐를 블록체인에서 사용해 봐요.

핵심 요약

스테이블코인은 달러나 유로 같은 법정화폐를 블록체인에 옮겨 놓은 것이에요.

스테이블코인은 보통 토큰으로 발행되고(예: 이더리움의 ERC-20 토큰), 지금은 여러 블록체인에서 유통돼요. 덕분에 DeFi 사용자는 블록체인 위에 머문 채 법정화폐 가치와 크립토 가치 사이를 빠르게 오갈 수 있어요.

스테이블코인에는 여러 종류가 있고, 각각 장단점과 위험이 달라요.

스테이블코인은 전통 은행에 법정화폐를 맡기는 것보다 높은 연이자를 낼 수 있어요. 다만 이제는 누가 어떤 방식으로 그 수익을 줄 수 있는지를 규제가 정해요.

스테이블코인을 왜 가질까요?

스테이블코인은 DeFi 생태계의 주춧돌이 됐어요. 2022년 정점에 공급량이 약 1,400억 달러에 이르렀고(아래 그림), 2026년에는 총공급량이 3,000억 달러를 넘었어요. 2025년 한 해 스테이블코인이 정산한 거래 금액은 30조 달러가 넘어, 같은 해 Visa가 처리한 금액보다 많았어요.

수요가 많은 이유는 이래요:

안정성: 셀프 커스터디 지갑에 스테이블코인을 두는 것은 법정화폐를 블록체인 위에서 들고 있는 것과 같아요. Circle이 발행하는 USD Coin(USDC) 같은 스테이블코인은 이더나 비트코인 가격이 출렁여도 미국 달러와 1:1 가치를 유지해요.
유연성: 페그된 가치가 블록체인 위의 토큰으로 존재하니, 법정화폐 가치와 크립토 가치 사이를 쉽게 오갈 수 있어요.
접근성: 퍼미션리스 대출이나 이자를 얻는 예치처럼 다양한 탈중앙화 금융 서비스를 이용할 수 있어요.
보안: 암호학 덕분에 공격자가 트랜잭션을 가로채거나 위조하기가 매우 어려워요.

스테이블코인이 짝이 되는 법정화폐와 1:1 등가, 즉 페그를 유지하는 방식은 가장 중요한 성질이에요. 법정화폐의 가치가 그것을 떠받치는 기반에서 나오듯, 스테이블코인의 페그 방식이 보유 자산의 가치를 좌우해요.

스테이블코인의 종류

스테이블코인이 가격 페그를 지키는 방법은 크게 세 가지예요:

💵 법정화폐 담보형: 실물 법정화폐 준비금으로 1:1 담보를 잡아요.
🔗 크립토 담보형: DeFi 프로토콜에 예치한 크립토로 초과 담보를 잡아요.
🔃 알고리즘형: 완전한 담보 대신 공급량을 조절하는 알고리즘을 쓰는데, 실패로 얼룩진 설계예요.

1. 법정화폐 담보형 스테이블코인

법정화폐 담보형 스테이블코인은 실물 통화 준비금과 맞춘 만큼만 토큰을 발행해 가치를 지켜요. 온체인 가격은 수요와 공급으로 유지돼요. 온체인 1달러 가치를 사려고 실제 1달러보다 더 낼 사람은 거의 없으니, 그런 사람은 다른 곳에서 거래하죠. 수요가 늘면 스테이블코인 발행사가 법정화폐를 더 잠그고 그만큼 토큰 공급량을 늘려요.

대표적인 법정화폐 담보형으로는 Tether의 USDT와 Circle의 USD Coin(USDC)이 있어요. Circle은 유로에 페그된 EURC도 발행해요.

발행사는 여러 방법으로 수익을 내요. 준비금 일부를 단기 미국 국채와 현금성 자산에 투자하기도 하고, 트랜잭션 수수료를 받거나 대출 서비스를 제공하는 혼합 수익 모델도 써요.

법정화폐 담보형 스테이블코인의 혁신과 자선: Glo Dollar

Glo Foundation은 미국 달러 담보 스테이블코인 Glo Dollar(USDGLO)로 준비금 수익을 새롭게 활용해요. 준비금에서 나온 이자가 극빈층을 위한 기본소득 사업의 재원이 되죠. USDGLO를 들고 있기만 해도 자선에 참여하는 셈이에요. Glo Dollar가 어떻게 작동하는지는 여기에서 볼 수 있어요.

법정화폐 담보형을 쓸 때 살펴볼 점:

준비금 보고: 보유자는 토큰이 법정화폐 준비금과 1:1로 맞춰져 있다는 확인이 필요해요. 대부분의 발행사는 증명(독립 회계사가 특정 날짜에 준비금이 있었음을 확인해 주는 것)을 내놓는데, 재무 전체를 들여다보는 정식 감사보다는 약해요. 지금 정식 감사를 공개하는 대형 발행사는 없어요. Circle은 Deloitte를 통해 매달 USDC 증명을 내고, 과거 담보 내역이 불투명했던 Tether도 이제 BDO를 통해 분기마다 증명을 공개해요.
규제: 미국에서는 2025년 7월에 서명된 GENIUS Act가 결제용 스테이블코인 발행사에 현금과 단기 미국 국채로 1:1 준비금을 두게 하고, 보유자에게 이자를 주는 것을 금지해요. EU에서는 MiCA 규정 때문에 주요 거래소가 USDT처럼 요건을 맞추지 못한 스테이블코인을 유럽 사용자에게 상장 폐지했어요.
검열 위험: USDC와 USDT는 모두 정부 조사를 받을 수 있어서, 두 토큰의 스마트 컨트랙트에는 동결 기능이 들어 있어요. 문제가 되는 활동이 있으면 온체인 보유분을 잠글 수 있죠. 이 동결 기능은 논커스터디 지갑에 든 토큰에도 적용돼요.

법정화폐 담보형은 중앙화 정도가 높아서, 법정화폐에 페그된 가치를 크립토답게 보유하는 방식에는 아직 개선할 여지가 많아요.

2. 크립토 담보형 스테이블코인

크립토 담보형 스테이블코인은 더 투명하고 탈중앙화된 선택지라서 일부 위험을 없애 줘요. 크립토 자산 준비금으로 법정화폐 페그를 유지하죠. 크립토 시장의 변동성이 준비금 총가치를 흔들기 때문에 초과 담보를 잡는데, 많게는 200%까지 잡기도 해요! 담보 자산은 모두 온체인에서 볼 수 있어서, 사용자는 언제든 실제 구성을 확인할 수 있어요.

대표 사례는 Sky의 USDS예요. MakerDAO가 2024년 Sky로 이름을 바꾼 뒤, 최초의 크립토 담보형 스테이블코인이던 Dai(DAI)를 잇는 토큰이죠. 탈중앙화를 더 순수하게 밀고 간 예로는 초과 담보된 ETH 예치금만으로 뒷받침되는 Liquity의 LUSD가 있어요.

USDS의 전신인 DAI의 담보 구성(2023년 6월)

살펴볼 점:

담보 평가: 스테이블코인의 준비금은 보통 크립토, 다른 스테이블코인, 나아가 다른 자산군까지 섞여 있어요. 예를 들어 USDS는 ETH, 스테이블코인, 미국 국채 같은 실물 자산, 그 밖의 몇 가지로 뒷받침돼요. 이렇게 다양한 자산의 위험을 줄이려고 USDS는 초과 담보를 잡아요. ETH 가격이 20% 폭락해도 USDS는 발행된 토큰을 감당할 담보가 충분해요. 다만 여러 자산에 걸쳐 변동성이 더 커지면 페그가 흔들릴 수 있어요.
거래상대방 위험: 여러 자산군에 기대다 보니 그중 하나가 문제를 겪어 보유 자산 가치에 영향을 줄 가능성이 높아져요. 다만 개별 위험 하나가 미치는 영향은 일부에 그쳐요.
거버넌스 위험: 이런 스테이블코인과 그 자금은 탈중앙화된 거버넌스 투표자들이 관리해요. 사람의 실수나 거버넌스 장악 위험이 있다는 뜻이에요.

3. 알고리즘형 스테이블코인

이 토큰들은 완전한 담보 대신 공급량을 스스로 조절해 페그를 지키려고 해요. 시장 가격이 페그 아래로 내려가면 온체인 알고리즘이 유통 중인 토큰을 줄이고, 페그 위로 올라가면 새로 발행하죠. 서류상으로는 은행도 담보도 필요 없는 스테이블코인이 돼요. 하지만 실제로 순수한 형태의 이 설계는 처참하게 실패했어요.

대표 사례는 Terra의 UST예요. 알고리즘이 언제든 1 UST를 Terra의 변동성 큰 LUNA 토큰 1달러어치와 바꿔 줬죠. 2022년 5월 UST 매도가 몰리자 알고리즘은 LUNA를 어마어마하게 발행했고, LUNA 가격이 무너지며 매도가 또 몰렸어요. 며칠 만에 약 400억 달러를 지워 버린 데스 스파이럴이었어요. UST는 페그를 끝내 되찾지 못했어요.

살아남은 프로젝트들은 순수 모델을 버렸어요. 한때 일부 알고리즘 방식이던 Frax는 2023년 100% 담보로 옮겨 갔어요. 지금의 스테이블코인 frxUSD는 토큰화된 미국 국채 펀드 등을 준비금으로 삼고, FRAX는 프로토콜의 거버넌스 토큰 역할을 해요.

그 폐허에서 새로운 갈래가 나왔어요. Ethena의 USDe 같은 하이브리드, 즉 ‘합성 달러’ 설계예요. 크립토 담보에 더해 가격 변동을 상쇄하는 반대 포지션을 함께 들고 있죠(‘델타 중립’ 헤지). 담보는 있지만 방식이 새롭고, 그만큼 고유한 위험도 있어요. 그 포지션을 맡아 둔 거래소에 기대야 하고, 헤지가 수익을 내려면 시장 여건이 받쳐 줘야 해요.

살펴볼 점:

데스 스파이럴 위험: 순수 알고리즘 페그는 시장의 신뢰가 이어져야 버텨요. 신뢰가 무너지면 공급 조절 장치가 하락을 막기는커녕 키우고, 되찾을 담보도 남지 않아요.
높은 기술 난도: 토큰을 실제로 무엇이 뒷받침하는지, 어떤 조건에서 그 뒷받침이 무너지는지 알아야 확신과 위험 감각이 생겨요.
신기술 위험: 하이브리드와 합성 설계는 아직 한 번의 시장 사이클을 온전히 겪어 보지 않았어요. 최상급 감사 기관에서 스마트 컨트랙트 감사를 여러 번 받은 토큰만 쓰고, 감사가 잘못된 경제 설계까지 막아 주지는 못한다는 점도 기억하세요.

스테이블코인 고르기

어떤 스테이블코인을 드는 게 가장 좋을까요? DeFi의 모든 것이 그렇듯, 답은 필요와 가치관, 감당할 수 있는 위험에 따라 달라져요.

종류별로 다시 정리하면:

💵 법정화폐 담보형: 전통적인 방식으로, 온체인에서 법정화폐를 드는 것에 가장 가까워요.
- 가치: 익숙함, 기관에 대한 신뢰.
- 위험: 불투명한 담보, 발행사가 자금을 동결할 수 있다는 점.
🔗 크립토 담보형: 균형 잡힌 크립토다운 방식으로, 담보 위험을 여러 자산군에 나눠요.
- 가치: 분산, 투명성, 진보.
- 위험: 크립토 시장 변동성, 다른 자산에 대한 의존.
🔃 알고리즘형: 실험의 최전선이에요. 순수 설계는 처참하게 실패했고, 요즘의 하이브리드도 아직 검증되지 않았어요.
- 가치: 혁신, 자본 효율, 진보.
- 위험: 데스 스파이럴, 잘못된 경제 설계, 스마트 컨트랙트 버그.

늘 그렇듯 무언가를 배우는 가장 좋은 방법은 직접 해 보는 거예요. 여러 종류를 나눠서 들어 보기로 할 수도 있고요.

같은 종류라고 다 같지는 않다는 점도 기억하세요! 새 토큰을 다루기 전에는 꼭 직접 알아보세요.

탐험가 안내서의 이번 편 ‘스테이블코인 이해하기’가 즐거웠기를 바라요.

여행 중에 꺼내 볼 사본을 갖고 싶거나 Bankless Academy의 다음 콘텐츠를 응원하고 싶다면 이 편을 수집해 보세요. 안전한 여행 되세요, 탐험가님!

자주 묻는 질문

가장 인기 있는 스테이블코인은 무엇인가요?

시가총액 상위 스테이블코인을 보면 지금 시장이 무엇을 선호하는지 짐작할 수 있어요. 다만 이것이 어떤 포지션을 잡아야 하는지, 그 포지션이 얼마나 안전한지를 알려 주지는 않아요.

시가총액 기준 상위 스테이블코인 실시간 목록은 여기 있어요: https://defillama.com/stablecoins

암호화폐 사용자들은 투자처를 고를 때 ‘린디 효과’를 자주 언급해요. 오래 존재한 것일수록 앞으로도 더 오래 갈 거라고 기대하는 개념이죠. 17년의 암호화폐 역사는 이것이 가끔만 맞는다는 걸 보여 줬어요.

스테이블코인은 어디에서 살 수 있나요?

중앙화 거래소(CEX)는 인기 있는 법정화폐 담보형 스테이블코인을 다루고, 대개 자체 브랜드 스테이블코인도 내놔요. 다만 다른 종류는 없는 경우가 많아요.

크립토 담보형이나 알고리즘형 토큰을 구하려면 탈중앙화 거래소(DEX)를 찾거나 ‘MetaMask Buy’ 같은 지갑 온램프 서비스를 쓰세요. P2P 장터가 궁금하다면 탈중앙화 거래소 레슨을 확인해 보세요.

스테이블코인으로 이자를 얻으려면 어떻게 하나요?

일부 CEX는 플랫폼에 스테이블코인을 두기만 해도 수익을 줘요. 이용을 늘리려고 플랫폼 수익의 일부를 나눠 주는 거예요. 미국 독자를 위한 참고: GENIUS Act에 따라 규제받는 스테이블코인 발행사는 보유자에게 직접 이자를 줄 수 없어요. 수익은 제3자 플랫폼에서만 나오고, 이용할 수 있는지는 관할 지역마다 달라요.

DeFi의 트러스트리스 대출 플랫폼에서도 이자를 얻을 수 있어요. 이런 플랫폼은 빌려주는 사람과 빌리는 사람을 연결하고, 온체인 담보와 스마트 컨트랙트로 위험을 관리해요. 스테이블코인을 빌려주면 전통 은행보다 훨씬 높은 연 수익을 얻을 수 있지만, 보상이 있는 곳에는 위험도 있어요!

대출과 차입은 Bankless Academy의 별도 편으로 다룰 만한 주제예요. 지금 더 알고 싶다면 Aave.com이나 Curve.fi 같은 플랫폼을 살펴보세요.

스테이블코인이 페그를 잃으면 어떻게 되나요?

어떤 스테이블코인이든 거래 흐름에 따라 시장 가격이 조금씩 흔들려요. 주요 스테이블코인은 보통 $1에서 1센트의 몇백분의 일 정도만 위아래로 움직여요. 이런 작은 차이는 차익 거래를 노리는 트레이더들이 금방 메워요.

하지만 안전하고 일시적인 범위를 넘어 페그를 잃는 경우도 있어요. 이런 일이 반드시 영구적인 것은 아니지만(USDC, 2023년 3월), 영구적일 수도 있어요(Terra, 2022년 5월).

USDC처럼 일부 법정화폐 담보형 발행사는 자사 웹사이트에서 스테이블코인을 법정화폐로 1:1 상환해 줘요. 위기 상황에도 그것이 지켜질지는 또 다른 이야기고요.

글쓴이

Tetranome은 Bankless Academy의 프로젝트 챔피언으로, 사용자 경험과 UI, 디자인, 플랫폼 커리큘럼을 맡고 있어요.

엮은이

Trewkat은 BanklessDAO의 작가이자 편집자예요. 크립토와 NFT를 배우는 데 관심이 많고, 특히 그 지식을 다른 사람에게 어떻게 잘 전할지에 집중해요.

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