فهم العملات المستقرة

استخدم الدولار واليورو وعملات أخرى على البلوكتشين.

أهم النقاط

العملات المستقرة هي المكافئ الرقمي للعملات الورقية على البلوكتشين، مثل الدولار أو اليورو.

تُصدَر العملات المستقرة عادة كرموز (على سبيل المثال، رموز ERC-20 على إيثيريوم) وتتداول اليوم عبر بلوكتشينات عديدة. تتيح لمستخدمي DeFi الانتقال بسرعة بين قيمة العملة الورقية وقيمة الكريبتو، مع البقاء على البلوكتشين.

توجد عدة فئات من العملات المستقرة، لكل منها مقايضاتها ومستوى مخاطرها الخاص.

يمكن أن تُنتج العملات المستقرة فائدة سنوية أعلى من الاحتفاظ بعملة ورقية في بنك تقليدي، رغم أن التنظيم يحدد اليوم من يُسمح له بتقديم ذلك العائد، وكيف.

لماذا نحتفظ بالعملات المستقرة؟

أصبحت العملات المستقرة ركيزة أساسية في منظومة DeFi. بعد أن بلغ معروضها نحو 140 مليار دولار أمريكي عند ذروتها عام 2022 (كما في الصورة أدناه)، تجاوز إجمالي المعروض 300 مليار دولار عام 2026، وسوّت العملات المستقرة أكثر من 30 تريليون دولار من قيمة المعاملات عام 2025، أكثر مما عالجته Visa في تلك السنة.

إليك سبب الإقبال عليها:

الاستقرار: الاحتفاظ بالعملات المستقرة في محفظة الحفظ الذاتي الخاصة بك يشبه الاحتفاظ بعملة ورقية، لكن على البلوكتشين. عند حيازة عملة مستقرة مثل USD Coin (USDC)، الصادرة عن Circle، يمكنك توقع أن تحافظ على قيمة 1:1 مع الدولار الأمريكي بينما تتقلب أسعار أصول مثل إيثر والبيتكوين.
المرونة: بما أن هذه القيمة المربوطة موجودة كرمز على البلوكتشين، فمن السهل الانتقال بين قيمة العملة الورقية وقيمة الكريبتو.
الوصول: تتيح العملات المستقرة الوصول إلى مجموعة من الخدمات المالية اللامركزية، مثل الإقراض أو الاقتراض غير المقيد بإذن لكسب فائدة.
الأمان: يجعل علم التشفير من الصعب جدًا على المهاجمين اعتراض المعاملات أو تزويرها.

الطريقة التي تحافظ بها عملة مستقرة على تعادل 1:1، أو ربط، مع نظيرتها الورقية هي أهم خاصية فيها. تمامًا كما لا تساوي العملة الورقية إلا الأساسيات التي تدعمها، تحدد آلية ربط العملة المستقرة قيمة ما تحتفظ به.

فئات العملات المستقرة

توجد ثلاث استراتيجيات شائعة تعتمدها العملة المستقرة للحفاظ على ربط سعرها:

💵 مدعومة بعملة ورقية: مضمونة 1:1 باحتياطيات ورقية من العالم الحقيقي.
🔗 مضمونة بكريبتو: مضمونة بأكثر من قيمتها عبر إيداعات كريبتو في بروتوكولات DeFi.
🔃 خوارزمية: خوارزميات موازنة للمعروض بدلًا من ضمان كامل، وهو تصميم له تاريخ مضطرب.

1. العملات المستقرة المدعومة بعملة ورقية

تحافظ العملات المستقرة المدعومة بعملة ورقية على قيمتها عبر إصدار معروض ثابت من الرموز يقابله احتياطي من العملة الورقية الحقيقية. يُحافَظ على سعرها على السلسلة عبر اقتصاديات العرض والطلب: قلة من الناس يريدون دفع أكثر من دولار حقيقي واحد مقابل دولار من القيمة على السلسلة، لذا يتجهون ببساطة إلى مكان آخر. لتلبية الطلب المتزايد، تحجز جهة إصدار العملة المستقرة عملة ورقية إضافية وتزيد معروض الرموز بالمقدار نفسه.

من أبرز العملات المستقرة المدعومة بعملة ورقية عملة USDT من Tether وعملة USD Coin (USDC) من Circle. تصدر Circle أيضًا نظيرًا مربوطًا باليورو، هو EURC.

تحقق جهات إصدار العملات المستقرة إيرادات بعدة طرق. تشمل هذه الطرق استثمار جزء من احتياطياتها الورقية في سندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل وما يعادلها نقدًا، إضافة إلى نموذج إيرادات مختلط يجمع بين تحصيل رسوم المعاملات وتقديم خدمات الإقراض.

الابتكار والعمل الخيري عبر العملات المستقرة المدعومة بعملة ورقية: Glo Dollar

تتبنى مؤسسة Glo نهجًا مبتكرًا لإيرادات الاحتياطي عبر Glo Dollar (USDGLO)، عملتها المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي: تموّل الفائدة المكتسبة على احتياطياتها برامج دخل أساسي للأشخاص الذين يعيشون في فقر مدقع. بمجرد حيازة USDGLO، يمارس المستخدمون عملًا خيريًا مدمجًا. تعرف على كيفية عمل Glo Dollar هنا.

اعتبارات عند استخدام العملات المستقرة المدعومة بعملة ورقية:

الإفصاح عن الاحتياطي: يحتاج الحائزون إلى ضمان أن رموزهم من العملة المستقرة مقابَلة واحدًا لواحد باحتياطيات ورقية. تنشر معظم الجهات المُصدِرة تصديقات (يؤكد محاسب مستقل أن الاحتياطيات كانت موجودة في تاريخ معين)، وهو أضعف من تدقيق كامل لمالية الجهة المُصدِرة؛ لا تنشر أي جهة إصدار كبرى تدقيقًا كاملًا حاليًا. تنشر Circle تصديقات شهرية لعملة USDC (من Deloitte)، وتنشر Tether، التي كانت تاريخيًا غامضة بشأن دعمها، تصديقات ربع سنوية الآن (من BDO).
التنظيم: في الولايات المتحدة، يفرض قانون GENIUS (الموقع في يوليو 2025) على جهات إصدار العملات المستقرة للمدفوعات الاحتفاظ باحتياطيات 1:1 نقدًا وسندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل، ويمنعها من دفع فائدة للحائزين. في الاتحاد الأوروبي، دفع إطار MiCA المنصات الكبرى إلى شطب عملات مستقرة غير ممتثلة مثل USDT بالنسبة للمستخدمين الأوروبيين.
مخاطر الرقابة: بما أن كلًا من USDC وUSDT خاضعان لتحقيقات حكومية، تتضمن العقود الذكية لهذه الرموز وظيفة تجميد يمكن بموجبها قفل حيازات مستخدم ما على السلسلة في حالات النشاط المريب. تنطبق وظيفة التجميد هذه أيضًا على الرموز المحفوظة في محافظ غير وصائية.

تترك درجة المركزية العالية في قطاع العملات المستقرة المدعومة بعملة ورقية مجالًا كبيرًا للتحسين في الاحتفاظ بقيمة مربوطة بعملة ورقية بطريقة أصيلة في عالم الكريبتو.

2. العملات المستقرة المضمونة بكريبتو

العملات المستقرة المضمونة بكريبتو خيار أكثر شفافية ولامركزية، وتساعد هذه الخصائص على إزالة مخاطر معينة. تحافظ على ربط بعملة ورقية عبر احتياطيات من أصول الكريبتو. بما أن تقلب سوق الكريبتو يؤثر على القيمة الإجمالية لهذه الاحتياطيات، تكون هذه العملات المستقرة مضمونة بأكثر من قيمتها، أحيانًا حتى 200%! جميع الأصول المضمونة قابلة للمشاهدة على السلسلة، ما يمنح المستخدمين وصولًا على مدار الساعة إلى التركيبة الحقيقية لعملاتهم المستقرة.

أبرز مثال في هذه الفئة هو USDS من Sky، خليفة Dai (DAI) من MakerDAO، أول عملة مستقرة مضمونة بكريبتو، بعد أن غيّرت MakerDAO اسمها إلى Sky عام 2024. ولنهج أكثر نقاء نحو اللامركزية، فإن LUSD من Liquity مدعومة حصريًا بإيداعات ETH مضمونة بأكثر من قيمتها.

توزيع ضمانات DAI، سلف USDS (يونيو 2023)

اعتبارات:

تقييم الضمان: تتكون احتياطيات العملة المستقرة عادة من كريبتو وعملات مستقرة أخرى وحتى فئات أصول أخرى. على سبيل المثال، USDS مدعومة بـETH وعملات مستقرة وأصول من العالم الحقيقي مثل سندات الخزانة الأمريكية ومكونات ثانوية أخرى. للتخفيف من مخاطر هذه المجموعة المتنوعة من الأصول، USDS مضمونة بأكثر من قيمتها (وقت كتابة هذا النص). حتى لو انهار سعر ETH بنسبة 20%، ستظل USDS تملك ضمانًا كافيًا لتغطية رموزها. لكن مزيدًا من التقلب في أسعار مجموعة أصولها قد يبدأ في تآكل الربط.
مخاطر الطرف المقابل: الاعتماد على فئات أصول متعددة يعني احتمالًا أكبر لأن يواجه أحد الأصول صعوبة تؤثر على قيمة حيازتك. لكن تعرضك لأثر كل مخاطرة فردية جزئي فقط.
مخاطر الحوكمة: تُدار هذه الفئة من العملات المستقرة وخزينتها من قبل مجموعة لامركزية من مصوّتي الحوكمة. هذا يعني وجود مخاطر خطأ بشري، أو احتمال الاستحواذ على الحوكمة.

3. العملات المستقرة الخوارزمية

تحاول هذه الرموز الحفاظ على ربطها عبر موازنة معروضها تلقائيًا بدلًا من الاحتفاظ بضمان كامل: تزيل خوارزمية على السلسلة رموزًا من التداول عندما ينخفض سعر السوق دون الربط، وتسك رموزًا جديدة عندما يرتفع فوقه. نظريًا، يعد هذا بعملة مستقرة خالية من البنوك والضمان. عمليًا، فشلت النسخة الخالصة من هذا التصميم فشلًا ذريعًا.

المثال الأبرز هو UST من Terra، الذي سمحت خوارزميته للحائزين دائمًا بمبادلة 1 UST مقابل ما قيمته دولار واحد من رمز LUNA المتقلب التابع لـTerra. في مايو 2022، أجبر البيع الجماعي لـUST الخوارزمية على سك كميات هائلة من LUNA، ما أدى إلى انهيار سعره وإشعال مزيد من البيع: دوامة الموت التي محت نحو 40 مليار دولار خلال أيام قليلة. لم تستعد UST ربطها أبدًا.

تخلت المشاريع الناجية عن النموذج الخالص. انتقلت Frax، التي كانت خوارزمية جزئيًا، إلى ضمان كامل بنسبة 100% عام 2023؛ وعملتها المستقرة الحالية، frxUSD، مدعومة باحتياطيات تشمل صناديق سندات خزانة أمريكية مرمَّزة، بينما يعمل رمز FRAX الآن كرمز حوكمة البروتوكول.

ظهرت فئة حديثة مميزة من بين الأنقاض: تصاميم هجينة أو "دولار اصطناعي" مثل USDe من Ethena، التي تحمل ضمانًا من الكريبتو إضافة إلى مراكز تداول معاكسة تلغي تحركات الأسعار (تحوط "محايد دلتا"). هذه عملات مضمونة، لكن بطريقة جديدة، ولها مخاطرها الخاصة، مثل الاعتماد على المنصات التي تحمل تلك المراكز، وعلى ظروف السوق التي تُبقي التحوط مربحًا.

اعتبارات:

مخاطر دوامة الموت: يعتمد الربط الخوارزمي الخالص على استمرار ثقة السوق. عندما تنهار الثقة، يمكن أن تضخّم آلية المعروض الانهيار بدلًا من إيقافه، دون ضمان متبقٍ للاسترداد.
تقني للغاية: تحتاج إلى فهم ما يدعم الرمز فعليًا (وتحت أي ظروف يمكن أن يفشل ذلك الدعم) لبناء ثقة ووعي بالمخاطر والعوائد.
مخاطر التقنية الناشئة: لم تُختبر التصاميم الهجينة والاصطناعية عبر دورة سوق كاملة بعد. استخدم فقط رموزًا خضعت لعدة تدقيقات عقود ذكية من قِبل مدققين على أعلى مستوى، وتذكر أن التدقيقات لا يمكنها الحماية من تصميم اقتصادي معيب.

اختيار عملة مستقرة

ما هي أفضل عملة مستقرة للاحتفاظ بها؟ كما هو الحال مع كل شيء في DeFi، تعتمد الإجابة على تلك السؤال على احتياجاتك، وقيمك، وتحملك للمخاطر.

إليك تذكير سريع بكل فئة:

💵 مدعومة بعملة ورقية: النهج التقليدي، الأقرب لما يمكن أن تحصل عليه من عملة ورقية على السلسلة.
- القيم: التقليدية، الثقة المؤسسية.
- المخاطر: دعم ضمان غير شفاف، قدرة الجهة المزوّدة على تجميد الأموال.
🔗 مضمونة بكريبتو: نهج متوازن وأصيل في عالم الكريبتو، يوزع مخاطر الضمان عبر عدة فئات أصول.
- القيم: التنويع، الشفافية، التقدم.
- المخاطر: تقلب سوق الكريبتو، الاعتماد على أصول أخرى.
🔃 خوارزمية: الحدود التجريبية: فشلت التصاميم الخالصة فشلًا ذريعًا، ولا تزال الأنواع الهجينة الحديثة غير مؤكدة.
- القيم: الابتكار، كفاءة رأس المال، التقدم.
- المخاطر: دوامات الموت، تصاميم اقتصادية معيبة، أخطاء في العقود الذكية.

كما هو الحال دائمًا، أفضل طريقة لتعلم شيء ما هي تجربته. قد تقرر حتى الاحتفاظ بمجموعة متنوعة من العملات المستقرة.

وتذكر، ليست كل العملات المستقرة في كل فئة متساوية! ابحث بنفسك جيدًا قبل التعامل مع أي رمز جديد.

نأمل أن تكون قد استمتعت بهذا الجزء من دليل المستكشف: "فهم العملات المستقرة".

لا تنسَ جمع هذا الجزء إن أردت امتلاك نسخة للرجوع إليها بسهولة خلال رحلاتك، أو لدعم المحتوى المستقبلي في Bankless Academy. رحلة آمنة أيها المستكشف!

الأسئلة الشائعة

ما هي أكثر العملات المستقرة شيوعًا؟

النظر إلى العملات المستقرة الرائدة حسب القيمة السوقية يعطي فكرة عن تفضيلات السوق الحالية، لكن هذا ليس إرشادًا لكيفية وضع نفسك، أو مدى أمان ذلك الوضع.

إليك قائمة فورية بأهم العملات المستقرة حسب القيمة السوقية: https://defillama.com/stablecoins

يشير مستخدمو الكريبتو غالبًا إلى "تأثير ليندي" عند اختيار خيارات الاستثمار. يقول هذا المفهوم إن كل ما دام موجودًا لفترة أطول، زاد توقعنا لاستمرار وجوده. أظهرت سبعة عشر عامًا من تاريخ الكريبتو أن هذا صحيح أحيانًا فقط.

أين يمكنني شراء العملات المستقرة؟

تقدم منصات التداول المركزية (CEXs) عملات مستقرة شهيرة مدعومة بعملة ورقية (وعادة عملتها المستقرة الخاصة)، وغالبًا ما تغيب أنواع العملات المستقرة الأخرى.

قم بزيارة منصة تداول لامركزية (DEX)، أو استخدم خدمة onramp مباشرة من المحفظة مثل "MetaMask Buy"، لاقتناء رموز مضمونة بكريبتو وخوارزمية. راجع درسنا حول منصات التداول اللامركزية لمعرفة المزيد عن أسواق النظير إلى النظير.

كيف يمكنني كسب فائدة على العملات المستقرة؟

تقدم بعض منصات التداول المركزية عائدًا لمجرد حيازة عملات مستقرة على منصتها، ممولًا من حصة من أرباح المنصة لتحفيز استخدامها. ملاحظة للقراء الأمريكيين: بموجب قانون GENIUS، لا يجوز لجهات إصدار العملات المستقرة المنظَّمة نفسها دفع فائدة للحائزين: يأتي العائد فقط من منصات خارجية، ويختلف توفره حسب الولاية القضائية.

يمكنك أيضًا كسب فائدة في DeFi، عبر منصات إقراض واقتراض عديمة الثقة. تربط هذه المنصات المقرضين بالمقترضين، وتدير المخاطر عبر ضمان على السلسلة وعقود ذكية. يمكن لمُقرضي العملات المستقرة كسب عوائد سنوية أعلى بكثير مما هو متاح في القطاع المصرفي التقليدي، لكن حيث توجد مكافأة، توجد مخاطرة!

يستحق موضوع الإقراض والاقتراض جزءًا خاصًا به في Bankless Academy. إن كنت مهتمًا بالفعل بمعرفة المزيد يمكنك البحث في منصات مثل Aave.com وCurve.fi.

ماذا يحدث إذا فقدت عملة مستقرة ربطها؟

ينحرف السعر السوقي لأي عملة مستقرة قليلًا مع تقلبات التداول. بالنسبة للعملات المستقرة الكبرى، عادة ما يكون هذا مجرد أجزاء من السنت فوق الدولار أو دونه. تُغلق هذه الانحرافات الصغيرة بسرعة عبر متداولين يستغلون فرص المراجحة.

لكن توجد حالات تفقد فيها عملة مستقرة ربطها بما يتجاوز النطاقات الآمنة والمؤقتة. هذا الأثر ليس بالضرورة دائمًا (USDC، مارس 2023)، لكنه قد يكون كذلك (Terra، مايو 2022).

تقدم بعض جهات إصدار العملات المستقرة المدعومة بعملة ورقية، مثل USDC، استرداد 1:1 من عملتها المستقرة إلى عملة ورقية عادية عبر موقعها. أما بقاء ذلك صحيحًا خلال أوقات الأزمات فهو أمر آخر.

تأليف

Tetranome هو مسؤول المشاريع في Bankless Academy، ويركز على تجربة المستخدم، والواجهة، والتصميم، ومنهج المنصة.

تحرير

Trewkat كاتبة ومحررة في BanklessDAO. تهتم بتعلم كل ما يخص الكريبتو والـNFT، مع تركيز خاص على أفضل طرق إيصال هذه المعرفة للآخرين.

رعاية

هذا المقال غير الممول جزء من تعليمك المجاني في Bankless Academy. اجمع المقال لدعم المحتوى المستقبلي!